REC: EK - USD/NOK - P/B



*Q2-2018: Egenkapitalen (shareholders equity), gikk NED med 378 MUSD - et fall fra 511,4 til 133,5 MUSD.
EK tilsvarer nå 1094 MNOK ved $-kurs 8,2. (målt i NOK er dette et fall på 2927 MNOK siden forrige tallslipp)

Siden Q4-2014 har EK falt 921 MUSD , (det gir et snittfall på 21,93 MUSD pr mnd) - eller 175 MNOK
(ved $-kurs 8), hver eneste måned. I alt 42 mnd


2014: EK var 1054,4 MUSD den 31 Des-2014
2015: EK falt med 133 MUSD
2016: EK falt med 139 MUSD
2017: EK falt med 333 MUSD - ca NOK 2,66 Milliarder

2018: EK NED med 315,5 pr Q2


-Et fall i EK fører som kjent til at P/B (ved statisk aksjekurs), øker.

Effekten av dette fører dermed til at P/B, som var ca 0,5 før tallslipp - er rundt 2 NÅ.
Kurs 0,85 gir nå P/B 1,98. (FØR tallslipp ga samme kurs P/B 0,5)

Dagens kurs på 0,77 gir P/B 1,8

----

-Dette er en fortsettelse av tilsvarende tråd fra gml HO-forum.


Link:

http://forum.hegnar.no/post.asp?id=22008590
http://forum.hegnar.no/thread.asp?id=2270662



Redigert 22.07.2018 kl 23:59 Du må logge inn for å svare
John8
23.07.2018 kl 02:33 6610

Takk for oversikten Randers!
Var ikke klar over at EK hadde falt så dramatisk.
Tbra
23.07.2018 kl 09:21 6314

Ca,verdi ved salg ?, Egenkapitalen er vel nedskrevet så mye, at ved salg hadde ein fått langt betydeligt mer.?

Takk til Randers for en grei oversikt. Han har koll på det meste.

Og takk til Kina for å ha stelt i stand de fleste av forutsetninger for nedskrivningene. Uten deres bidrag til å omstrukturere mange av verdens industribransjer, hadde det vært nokså kjedelig og forutsigbart. Og folk hadde måttet beholde sine kjedelig jobber og trauste lønninger.

På den annen side, forstår jeg egentlig ikke logikken med såpass store nedskrivingere i den grad Butte tross alt har en solid inntjening, og er nylig blitt rendyrket som gass & semi-produsent. Om ML nedskrives kraftig, bør eventuelt Butte oppskrives som følge av gode tider i semi-industrien og deres påstand om høy anleggsverdi i markedet.
otern
23.07.2018 kl 10:10 6117

Du kan ikke se de to anleggene i sammenheng når du skriver opp eller ned. Butte kan ikke skrives opp til mer enn anskaffelseskost dvs den bokførte verdien av Butte gjenspeiler ikke den reelle fremtidige inntjeningen.
Ramajama
23.07.2018 kl 10:28 6057

På vei mot PAS’ kursmål på 1,20 nå

Ja, jeg ser den. Men trodde at de hadde nedskrevet Butte ved en (eller flere) tidligere anledning.

Ikke noe poeng i å gå til 1,20 nå da den garantert er tilbake på dette nivået ved neste Q.
Ramajama
23.07.2018 kl 11:18 5892

For tradere er det til og med et poeng å gå til 1,50 og lage en liten short skvis ;)
Origo
23.07.2018 kl 11:52 5811

Verdien på Butte BLE skrevet opp. «The resulting value in use of the Semiconductor Materials CGU exceeded the net carrying value at June 30, 2018. Therefore, net impairments recorded during previous periods of USD 56.3 million were reversed.»
Sa2ri
23.07.2018 kl 14:22 5653

@JohhnyBGood:

Verdien på Butte har ikke vært synlig i regnskapene før REC refinansierte og brukte dette anlegget som sikkerhet. Jeg har personlig spurt selskapet om verdsettelsen av Butte tidligere, og fått til svar at de ikke ønsket å synliggjøre verdiene på de enkelte anleggene. Ifbm refinansieringen ble det derimot nødvendig å synliggjøre verdien på Butte som asset.
Randers
23.07.2018 kl 23:36 5279


Som Origo skriver (11:52), fikk Butte en oppskrivning.

Jeg fulgte litt med på utviklingen for FBR-B reaktorene (Rx 25&26 - ML). De ble nå nedskrevet med ca 51 MUSD.
Gjenværende verdi er rett i underkant av 10 MUSD. Ingen oppstart å regne med på leeenge

----

-P/B er et parameter blant flere.

Men når det gjelder P/B isolert sett, så har man ofte hørt at "NÅ er det penger å plukke på gata". Som f.x at 1 kr koster 60 øre -
hvis P/B er 0,6. Men nå har REC sin P/B brått blitt ganske annerledes etter de store nedskrivninger. Slik at med dagens
sluttkurs på 0,76 - som gir P/B 1,77 - betaler man åpenbart alt for mye. Egenkapitalen (shareholders equity),
tilsvarer nå en aksjekurs på ca 43 øre. Dog liker REC sine aksjonærer seg best med P/B rundt 0,5.
Så da må vi ned til en aksjekurs på ca 21 øre 🕳 👀

Redigert 24.07.2018 kl 05:36 Du må logge inn for å svare
questi
24.07.2018 kl 08:45 5116

Herregud Butte blir mer og mer verdt med årene???
Tenk at en fabrikk bare plutselig er blitt mer verdifull selv om den er eldgammel :P

Så ... det er ikke utenkelig at om 1 år eller 2. når prisene normaliseres etter subsidiefrafall,
så er plutselig MosesLake gått fra å være verdt 0 NOK til å plutselig blitt verdt 3 milliarder NOK :)
Odi.1
24.07.2018 kl 08:47 5098

bare å laste opp på det som kommer nedover nå, hvor det stopper? Ikke mulig å spå

Også varelager er betydelig nedskrevet, i takt med fallende polypris i markedet. Men også her kan man oppleve oppskriving hvis polypris øker igjen (noe som ikke er urealistisk fremover, gitt den voldsomme nestengingen av produksjon den siste tiden - noe av dette vil nok aldri bli åpnet igjen).
Redigert 24.07.2018 kl 09:15 Du må logge inn for å svare
24.07.2018 kl 09:45 4904

Litt for mye av en vare så faller prisen dramatisk, se bare på oljen som var nede på 20 tallet, når det blir balanse i markedet stiger prisen raskt, dette vil også skje med poly prisene, bare og glede seg, de som selger nå er rimelig kortsiktig i tillegg til at roboten herjer med kursen.
tommy00
24.07.2018 kl 10:08 4838

Den kinesiske valutaen er fortsatt i fritt fall overfor dollar, så selv om sunsirs viser uforandret kurs i kinesisk valuta, så vi PV Insight kunne falle i dollar pga kurseffekten. Kina nekter for kursmanipulasjon, men det tror de vel ikke på selv engang. Heldigvis har det ganske mange negative effekter på økonomien å drive med slik kursmanipulasjon, så det stopper vel opp om ikke så lenge tror jeg. En god del av fallet i polyprisen i dollar skyldes for øvrig kursforskyvningen på kinesisk valuta det siste halvåret, siden så mye omsettes på hjemmemarkedet i Kina....

Nå gjelder det å treffe på bunnen, blir det på 0,7 eller skal den helt til 0,5
tommy00
24.07.2018 kl 11:25 4649

Temmelig følsom aksje på disse nivåene. Satte to poster på 100000 til kjøp på 0,74 og 0,72 ca kl 10.30, og aksjen fløy oppover til 0,756. Fjernet postene igjen, og aksjen er kommet i nølestadiet. Sikkert robotene som reagerer automatisk :)
grabein
24.07.2018 kl 11:28 4635

Etter hva jeg har lest har Kina tidligere gjort mottiltak når kursen synker, for å få den stabil. Det gidder de ikke denne gangen, da tollkrigen nå fører til at amerikanske varer blir dyre i Kina, mens kinesiske varer ikke blir tilsvarende dyrere i USA. Så selv om Kina ikke har like mye å gå på av tollavgifter som USA er det USA som likevel taper mest på «krigen». Kursmanipulasjon er nok litt å ta i, men myndighetene har nå ingen insentiver for å ikke la yuanen gå sin egen vei.
Redigert 24.07.2018 kl 11:29 Du må logge inn for å svare

Forstår at det er regnskapsregler å forholde seg til når det gjelder mulighet for å oppskrive verdier av anleggsmidler. Men man bør også tolke og se på de underliggende tallene for anleggsverdiene av de forskjellige segmenter.

Butte har i det stille gjennomgått en transformasjon det siste året som vil sette betydelige spor. Det har dessverre ikke satt særlige spor enda da det er Siemens PV-poly som tynger segmentet. Nå sist med f eks nedskriving av varelageret, og negativt bidrag til EBITDA pga lavt volumsalg og lave priser. Men husk at denne produksjonen er utgående. Den kvartalsvise produksjonen av denne varekategorien er nå under en tiendedel av hva årsproduksjonen var i 2017. Samtidig øker semi-poly til halvlederindustrien betraktelig. Om jeg gidder i sommervarmen, skal jeg forsøke lage en oversikt rundt dette.

Håper du finner deg en skyggefull plass og gjør det, JBG!
Randers
25.07.2018 kl 10:16 4217


JBG, 09:13;

Hvis jeg har knottet riktig i farta, så utgjorde Siemens PV 424 T og 146 T for hhv Q2-17/-18. Det minker. Mens EG/Silane øker.
Butte blir som du sier enda bedre enn tidligere. (..måtte raske gutter i bermudashorts holde seg langt unna..(!)

Ser frem til en kanon oversikt 🔥 👍
Redigert 25.07.2018 kl 10:21 Du må logge inn for å svare
grabein
25.07.2018 kl 10:54 4109

Ser meget frem til denne oversikten, JBG!
questi
25.07.2018 kl 10:59 4085

Det som er veldig kult er at REC solgte ingenting i juni.. men i juli har de begynt å selge igjen.. Dvs at kundene deres har kommet på fote igjen! :)

WOW - polypris opp både innen- og utenfor Kina!
https://pv.energytrend.com/pricequotes.html
økon
25.07.2018 kl 12:07 3910

Som ventet, derfor er det så rart at Sunsirs, etter en lang periode med utflating, plutselig er 10 % ned i dag. http://www.sunsirs.com/uk/prodetail-463.html

Oi den var stygg, alt håp ute

Totalt kolaps på Sunsirs, vær forsigtige med at investere for meget her før tingene har rettet sig

Sunsirs har hatt bare 3 transaksjoner på en måned (regner med flat kurve = ingeting å melde). Legg også merke til at etter dagens transaksjon er kinaprisen nede til 95753 RMB, som fremdelses ligger 5-10% over f.eks. Infolink og Energytrend for priser i kina. Sunsirs er med andre ord "behind the curve", og har svakt datagrunnlag for statistikk.

Derfor laster jeg fremdeles opp i REC denne uka, enda mer idag og sikkert gjennom de kommende dagene hvis selgerne fremdeles er snille...
Redigert 25.07.2018 kl 12:30 Du må logge inn for å svare
Randers
25.07.2018 kl 13:41 3760

Sofa, jeg tror du har kommet i en situasjon hvor du ser hva du ØNSKER å se, tilpasset posisjonen din.
Det har bygget seg på over noen børsdager for deg, sett ut fra kommentarene dine.

Men hey, det er dine valg og vurderinger

----

*Sofa, under - 72 øre..?

Har nevnt 21 øre, jeg. Basert på at aksjonærene helst vil ha P/B 0,5
Redigert 25.07.2018 kl 13:51 Du må logge inn for å svare

Takk - du har vel dine forventninger du også om disse 72 ørene...

EDIT: beklager Randers - blandet med hamringen fra Hammers.
Redigert 25.07.2018 kl 13:54 Du må logge inn for å svare
skyfritt
25.07.2018 kl 14:11 3681

Rec er død, sjokolademannen har innsett at han må lese seg opp på hvilke fundamentale faktorer som innvirker på aksjer.
Randers
25.07.2018 kl 14:45 3618

*Sofa - tøft av deg å satse tungt nå.

Men jeg ser ikke det samme som deg. Er heller ingen daytrader, så er litt pinglete. Sitter dog med en lyttepost
fra rett før tallslipp Q2. Kjøpt på midt 80-tall. Jeg 👂 visst fortsatt.. : p

Jeg kommer ikke til å handle i dag.

-Men må ikke blande Hammers med meg. (..det er Tomtanken som insisterer på at Hammers/Randers er
samme person. Det hender riktignok vi kødder litt med underskrift på kommentarer - det er for å ikke skuffe T-tanken..)

Mvh Hammers, som sliter med slapp linjal i varmen 📏
Redigert 25.07.2018 kl 14:46 Du må logge inn for å svare

HA-ha!!

Forøvrig: full satsing på løpende sikksakk reddet meg fra kollapsen fra 1.50 og nedover, og tiden vil vise om jeg nå er utsatt for fata morgana eller første signaler om stabilitet og oppgang for REC også i PV-segmentet.

Da viser SSR at GSA Capital Partners LLP i går dekket inn 3.2 mill aksjer.

Synlig short er dermed sunket ca 10% på fire børsdager...
nemi's
25.07.2018 kl 15:58 3466

Det er liten grunn til lenger å bry seg særlig om de ukentlige prisstatistikkene. Dere må da begripe det! Katta er til de grader ute av sekken.

REC sier:
-det er lite håp om økt FBR-produksjon dersom ikke handelskrigen løses
-de vurderer å avvikle all amerikansk produksjon av materiale til solindustrien
-at i så fall er amerikansk FBR produksjon historie

Ref: https://www.pv-tech.org/news/rec-silicon-evaluating-suspension-of-fbr-polysilicon-production

Hvis ML opphører driften, vil en rekke solar-fond selge seg helt ut av REC. Og de er vel godt i gang. Ved å utbasunere dette om fremtiden for ML, sier TT samtidig at REC ikke er en robust og fremtidsrettet leverandør av FBR til eksisterende kunder. Og for REC-aksjonærene er slikt nedsnakking av TT så klart til skade, i verdens FBR-øyne forøvrig.

REC guider cash cost på 15MUSD/kg ut 2018. ML er nedskrevet i null, og kan med redusert driftskost for 85 sparkede ansatte i beste fall holdes i et slags sideleie til ev. beslutning om avvikling tas. Og ventelig helt uten positivt konsernbidrag fra ML selv om ASP ev. skulle øke fremover.

Hvis det da ikke kommer en løsning på handelskrigen. Vår 15mill-i-årslønn-TT har gjentatte ganger sagt "han regner med" en løsning. Kjapp googling, som her til TDN Finans: https://forum.hegnar.no/archive/thread/2283163/view. Og her: https://www.hegnar.no/Nyheter/Boers-finans/2017/05/Rec-tror-handelskrigen-vil-stoppe

TT sa også 1) at ML anlegget kommer til å bli liggende som det er, og 2) ML selges ikke. Det er noe underlig at CEO er bastant om hva styret og eierne måtte mene om dette, og det bærer vel preg av at han har diltet i hælene en stadig mer fatalistisk, men tidligere tidligere solar-villig JUM på felleskontoret deres. JUM har ikke kjøpt REC-aksjer på 2.5 år, men tok et innsidesalg på nær ti prosent av beholdningen for to måneder siden.

Mye hadde vært annerledes hvis REC's ledelse, den gang, hadde fått til en avtale med JV-partner om JV-oppgjør fra eiendeler i et utskilt og felles ML-anlegg.

Handelskrigen, altså. Ellers er solarhistorien til REC slutt.


I kina er det i alle fall soloppgang nå. DAQO og GCL-POLY har for eksempel begge steget ca 10% på noen dager.
skyfritt
25.07.2018 kl 16:30 3391

Daqo har steget 4.8% denne uken på lavt volum,avoid.

@ randers, otern, origo & Sa2ri

I regnskapet står nå (etter nedskriving & oppskriving) verdien av alle REC Silicons “Property, plant & equipment” oppført til $ 163,7 mill. Derimot, som det siste bond-prospektet sier, ble Butte-oppkjøpet fullført i 2009 til en totalverdi på $450 mill.

I tillegg har varelageret av «finished goods» alene økt siden årsskiftet med ca 45 % i volum, men verdien er nedskrevet til under det det var ved årsskiftet.

Jo mer jeg leser Q2-rapport og om grunnlaget, desto mer virker det som om rapporteringa hadde en skjult agenda. Var det et innspill til handelsforhandlinger, var det for å rydde bort negative effekter for framtiden eller var det for å «utnytte» tørken i PV-markedet for å rettferdiggjøre kutt i staben. Det kan se ut som et forsøk på å «resette» selskapet, for å gi framtidige rapporteringer gode forutsetninger.

… er jeg litt for konspiratorisk her?

Tenkte det samme. Enig i siste avsnitt, men som deg er jeg usikker på hvilken av faktorene som var viktigst.
questi
26.07.2018 kl 09:55 2966

Så sant, Johnny.. Rapporteringen har en agenda akkurat som du sier :) May er smart :)

Det med handelsforhandlinger kan være konspiratorisk.. men ikke resten..

Man kunne allerede se på hvordan May ofte velger å forskuttere negative følger som feks skattekravet osv osv..
- rettferdig gjøring av nedbemanning er svaret :)

Dear Mr. President:

As Members of Congress representing Washington State and Montana, we urgently seek your assistance to meaningfully engage in discussions with China toward a positive resolution around the trade disputes and retaliatory duties imposed by China that are negatively impacting the U.S. polysilicon manufacturing sector. Developing a path to resolution away from the current standstill will effectively mean saving hundreds of jobs this industry supports in our home states.
Polysilicon is a high-tech, advanced raw material, and is the critical ingredient to the production of semiconductors and solar panels. Polysilicon is expected to be the foundation of new strategic products that are likely to dominant future growth in certain technologies, like silicon based batteries and electric vehicles. Unfortunately, the economic impact of Chinese anti-dumping and countervailing duties that were imposed on the U.S. polysilicon industry in retaliation for U.S. duties on Chinese solar products in 2014 has devastated this once strong U.S. industry across the country.
The direct effect of this unfair Chinese trade enforcement action has had particularly dire effects for REC Silicon (REC), a U.S. manufacturer of polysilicon with major operations in Moses Lake, Washington and Butte, Montana. On July 2nd, REC announced the layoff of nearly 40 percent of its workforce in Moses Lake, amounting to approximately 95 employees across the company. At REC’s manufacturing facility in Butte, many workers have also lost their jobs. This is the most recent round of several layoffs at REC as a direct consequence of China’s unfair trade retaliation, but this is the most severe to date, and we fear further job losses may follow in the near term. Job loss to this degree hits particularly hard in rural communities like Moses Lake, where the unemployment rate stands at 6.2 percent, almost double the national average. This is especially devastating when you consider that at its peak in 2011, REC generated $1 billion in annual revenues from its manufacturing operations across the United States and accounted for approximately 900 high-paying jobs.
In addition to further layoffs, China’s devastating trade retaliation is forcing REC to consider a complete shutdown of its operations in Washington State within the coming months. This will result in the loss of the remaining 200 highly skilled jobs in Moses Lake, and will jeopardize the United States’ control of the most energy-efficient technology used globally to create polysilicon. We also understand that this dispute is putting potentially undue pressure on and further threatening jobs at the two other remaining U.S. polysilicon producers affected by this dispute. Without a permanent resolution, a series of harmful economic effects will continue to domino in our states and the United States will suffer severe and possibly irreversible setbacks in its ability to manufacture semiconductors, solar panels, and other new technology products without reliance on China.
As such, we request your immediate attention to this issue by elevating this dispute in the ongoing conversations between your Administration and Chinese officials. It is imperative the U.S. direct these talks toward a positive and permanent resolution for U.S. polysilicon companies, including REC, while persuading China to play fair. Doing so would preserve hundreds of U.S. jobs and American technological leadership in polysilicon manufacturing.

Cc:
The Honorable Robert Lighthizer, United States Trade Representative
The Honorable Wilbur Ross, Secretary of Commerce
The Honorable Steven Mnuchin, Secretary of the Treasury
The Honorable Terry Branstad, Ambassador of the United States to China
The Honorable Larry Kudlow, Assistant to the President for Economic Policy
The Honorable Peter Navarro, Assistant to the President for Trade and Manufacturing Policy
The Honorable Everett Eissenstat, Deputy Assistant to the President for International Economic Affairs

Sincerely,

https://newhouse.house.gov/media-center/press-releases/trade-citing-devastating-impact-polysilicon-tariffs-moses-lake-jobs

Takk for deling av denne. Trump er jo ikke kjent for å være en frontfigur for solar-segmentet, men understrekingen av "rural area"-problematikken (Trumps kjernevelgere) kan kanskje gå inn. Uansett, Trumps handlemåte viser seg nå stadig tydeligere, og et godt utkomme på handelskonflikten Kina-USA kan dermed ligge i kortene ganske snart.
Redigert 26.07.2018 kl 10:14 Du må logge inn for å svare
nemi's
26.07.2018 kl 10:25 2868

Balansen er ryddet, og organisasjonen er slanket og blodtrimmet i ML og Butte. Alt ila. 9 måneder. Og med ryddige kvartalsvise regnskapsoppstillinger for Butte vs. ML nå fra 2018. De har til og med evnet å fjerne Bond REC03 fra recsilicon.com etter buy-back i mai18. Det må også ha vært en lærdom for TT og May at de - selverklært - ikke klarte å forklare Butte semi-caset til Bond2023 til nordiske investorer under presentasjonsrunden i mars.

På Q2 sa TT nei til å utvide balansen og nei til emisjon. Likevel så vi analytikere sende ut nedgraderinger samme dag med base case for REC at det er behov for new equity sales. Med forventet høy driftskost for ML fremover, kan vi kanskje våge å tro mer på TT om at emisjon for å finansiere lite sexy driftsunderskudd i ML faktisk ER utelukket, og at tiltakene vi nå ser er for å presentere godt assest management for ev. asset salg. Trolig har ledelsen fått en del innspill her siste år etter å ha bestilt tjenester og møter for nettopp slik konsultasjon.

REC har ikke skjært helt inn til beinet ennå, for TT humper vel rundt i jet-flyet sitt så vidt jeg forstår.
otern
26.07.2018 kl 10:56 2801

Ref totalverdien på $450 mill, blir dette avskrevet løpende og kan ikke skrives opp igjen. Ved å barbere bort verdier/resultater gir dette et kraftig signal til ansatte, JV partner, kunder, leverandører, Kina og USA, på godt og vondt. Det kan være enklere å kutte lønns- og produksjonskostnader, når ting går dårlig.

Synes ikke du var så konspiratorisk JBG. Hadde du derimot skrevet at hovedeieren sørget for å underfinansiere selskapet ved siste refinansiering for å spekulere i videre kursfall/emisjon gjennom kraftige nedskrivninger i Q2, utlån av aksjer til shorting og terminering av termin kontrakt, da hadde jeg synes du var konspiratorisk :-)

Da kan vi vel konstatere at viljen til å selge under 76 øre er tilnærmet fraværende på dette tidspunktet. Og hva skjer da?
Odi.1
26.07.2018 kl 13:18 2663

Kommer nok, bare å være tålmodig, som regel.

At vi kan se ,50 er ikke umulig slik dette selskapet er blitt styrt de siste årene.

Som TS viser til , er verdiene blåst bort de siste årene.

Ny gjeld for å betale gammel gjeld. På toppen av det.

Sitter kun igjen med 15% av Kina satsingen og kun opsjon på mye gjeld der også.
Redigert 26.07.2018 kl 13:30 Du må logge inn for å svare
SK74
26.07.2018 kl 13:29 2642

Tror ikke ledelsen er fremmed for å selge Butte, kommer det et godt bud blir det solgt(hvis majoriteten er enig selvfølgelig). Gjelden minus evt skattekrav og garantilån er bundet i Butte som enkelt kan skilles ut. Tilbake står REC med penger på bok til å benytte seg av Yulin opsjon evt oppgradere ML. Det som er gull er at de har tid på seg til å se at oppstart og drift av Yulin går som planlagt.