Når skal Borgestad reprises?


We remain positive on the share on large discount of 63% to NAV
We increased our margin estimates for Borgestad somewhat. The company reported lower NIBD that positively influenced valuation. Our previous Buy recommendation is reiterated at a higher target price of NOK 111/sh. (prev. NOK 106/sh.), based on 30% discount to our calculated NAV.

Our Buy recommendation is supported by:
· Large discount (63%) to our calculated NAV. It can be partly attributed to a conglomerate discount, but we believe it is excessive and unjustified.
· The sale of the real estate properties, the shopping center Agora Bytom in Poland in particular, at an attractive price would be the trigger for the share (e.g. Grenland Arena was sold NOK 36m above the book value).
icanfly
07.02.2018 kl 19:56 7051

Her blir det kursfest når salg av eiendeler blir meldt. Se også opp for muligheten til separat børsnotering av Borgestad Industries, som en mulig trigger.
cebollo
07.02.2018 kl 21:31 7019

For ikke så altfor lenge siden så man seg nødt til å tilføre selskapet mer penger. Emisjonskursen var 75 kroner. Den ble ikke ovevettes godt mottatt. Det har ikke akkurat gått rette veien i tiden etterpå. Man må få inn Fetter Anton på eiersiden for å komme heldig ut av Polen-satsingen.

(Borgestad Industrier har vært separat notert tidligere.. Sjekk gjerne hvorfor de ble sammensluttet).
icanfly
08.02.2018 kl 01:37 6960

Emisjonen de gjorde i 2013.. imponerende både vag og lite treffsikker i din fremtoning.

Kan ikke ta deg videre seriøst når dette sammen med fetter Anton argumentet er det beste du kommer opp med.

Får håpe ikke aksjen løper fra deg, mens du «skremmer» om emisjoner for snart 5 år siden ;)
cebollo
08.02.2018 kl 21:25 6882

Du må gjerne anse meg for useriøs, icanfly. Det er ikke primært deg jeg skriver til. Jeg skriver dels for meg selv, dels fordi jeg ønsker at små aktører skal trå varsomt..

icanfly
08.02.2018 kl 21:56 6861

Det er forskjell på å anmode å trå varsomt, enn å komme med innspill ala «nylig» emisjon for snart 5 år siden.

Ting har skjedd i selskapet. Risikoen er langt lavere nå, sist februar meldte de salg av et delvis eiet kontorbygg mange ganger bokført verdi og aksjen handles til rundt 0,5 ganger bok.

Helt enig med deg i at små sol store investorer bør trå varsomt, men jeg vil samtidig påpeke at å kjøpe 1 krone for 30øre er en sjeldenhet og bør utnyttes. Tror det veldig raskt etter q4 kommer en reprising av aksjen. Industribiten i konsernet går meget godt og derfor leverte de ogsp gode resultater i q3 som jeg tror de vil gjøre videre i q4.

Du får vente å se.
cebollo
08.02.2018 kl 22:33 6842

Joda, jeg skal vente og se I mellomtiden bør du spørre deg selv hvorfor ikke store pengesterke aktører handler, når det er så billig som du påstår.
icanfly
09.02.2018 kl 09:01 6772

Er ikke større selgere på disse nivåene.. så enkelt.

Har ringt hele byen rundt etter blokker, ingen vil selge. Så kursen må opp, da kommer omsetningen.
icanfly
14.02.2018 kl 08:34 6661

Ny analyse ute idag i forkant av q4 på fredag;
Continued improvement in margins expected and positive stance retained

Borgestad will release its 4Q17 report on February 16th. We expect results to show continuous improvements in both Property and Refractory segments. We made only minor adjustments to estimates, however, we increased our TP due to higher Agora Bytom valuation resulting from weaker NOK against EUR. Buy recommendation is retained at TP of NOK 114/sh (NOK 111/sh previously), as we continue to see the stock being with a large discount to NAV (64%).
Dabizas
15.02.2018 kl 11:08 6595

Hvilket mæglerhus kommer ovenstående anbefaling fra??
icanfly
15.02.2018 kl 14:56 6555

Kommer fra eneste meglerhus som dekker aksjen, Norne Securities.

Q4 tallene kommer imorgen.

Denne vil doble seg eller mer med en gang man selger kjøpesenteret i Polen, og det er antakelig på trappene vil jeg anta.
icanfly
15.02.2018 kl 15:00 6553

Det er vel derfor det fortsatt er mulig å kjøpe denne aksjen så lavt, at den ennå ikke er "oppdaget" av de brede masser av investorer.
Norne har bra kredibilitet, men lav distrubisjonsmakt i markedet. Snakket med deres analytiker og han mente at selskapet kom til å selge kjøpesentert i Polen.

bare å hamstre på disse lave nivåer i min bok.
icanfly
15.02.2018 kl 15:18 6552

Til de som ikke kjenner til caset kan det sammenliknes med Aker ASA, altså et holdingselskap hvor de er hel- og deleier i en rekke selskaper. Mens Aker stort sett har eierandeler i industriselskap, er brorparten av eiendelene i Borgestad rene eiendommer, hvorav et stort kjøpesenter i Polen som største enkeltinvestering.

Nedenfor er en oversikt over eierandelene; eierandel, bransje og EV vurdert av Norne
Borgestad Industries (100%); Refractonary products, 328,5 mill NOK
Agora Byom Sp (100%); kjøpesenter i Polen, 965,9 mill NOK
Borgetad Næringspark AS (100%); eiendom i Norge; 63,5 mill NOK
Idea Property & Asset mng. Sp(100%), eiendom i Polen; 11,7 mill NOK
Bridge Eiendom AS: eiendom i Norge (50%); 8,9 mill NOK
Norwegian Crew Management AS; besetning av skip; 3,0 mill NOK
PCO Zarovov SA (15%); Polsk produsent av refractonary products; 33,3 mill NOK
BTV Fond AS (3,5%) Venture fond i Grenland; 2,1 mill NOK
NBT AS(3,1%); vind/kraftselskap i Kina; 27,6 mill NOK
NIBD 888,6 mill NOK

Gir en samlet NAV på 163,8 kroner per aksje.

Som det fremkommer av den simple oversikten, vi et salg av kjøpesenteret umiddelbart doble kursen, gitt salgpris på det indikerte nivået som Norne benytter. I min uavhengige bakgrunnsjekk virker prisingen de har benyttet lav, mot fair, altså rimelig konservativ.

Jeg anbefaler investorer å ta en vurdering av denne investeringsmuligheten asap.
Det er ekstremt sjeldent at "eiendoms" selskaper handles med en NAV rabatt på godt over 60%.

Det er ogås en betydelig oppside i den indsurielle hovedaktiviten, men mitt utgangspunkt i egen analyse har vært å validere NAV (på 163 kroner per aksje), mer enn vurdere oppsiden utover dagens NAV.

De har tidligere solgt eiendom i Norge betydelig over de bokførte verdier og Nornes implisitte NAV verdi på eiendommmen. Gir god grunn til å tro at dette også vil skje ved neste salg.

Etter samtale med CFO i selskapet er jeg ikke i tvil om at de deler mitt synspunkt på at det bør selges eiendeler for å edusere rabatten aksjen handles med i markedet. Ved salg vil også utbyttene komme tilbake, noe som er en ekstremt viktig katalysator for et selskap med lavere omsetning, ref forventet lavere løpende prising.

Så oppsummert; Nornes TP på 114 kroner er basert på 30% konklomerat og likviditets rabatt. For meg virker det noe lavt, så forutsett at riktig løpende prising er rundt 40% rabatt mot underliggende. Da får da uansett en TP på rundt 100 kroner.

Men ved salg av virksomheter vil jo etterhvert rabatten gli mot 0, da det ventlig vil utbetales store ekstraordinære utbytter, samt restarte et utbytte program løpende.
Når man i tillegg ser at Industrivirksomheten lett kan dobbles eller tripples i verdi de neste to- tre årene (ift Nornes NAV) kan dette vise seg som en ekstremt gunstig investeringsmulighet.
Redigert 15.02.2018 kl 15:29 Du må logge inn for å svare
icanfly
15.02.2018 kl 15:30 6539

Var ved tallslipp ift med Q3 tallene aksjen gikk nærmere 60% sist. Blir spennende å se imorgen!
icanfly
16.02.2018 kl 09:13 6458

Salg av den polske industri biten i boks over bokført verdi!

Ikke verdens beste IR, men står i rapporten. Kjempebull!
cebollo
16.02.2018 kl 11:13 6422

Er du bare dum, eller forsøker du å få opp kursen for å slippe¨å ta tap?
Av dagens rapport framgår det at t.o.m. selskapet selv har solgt egne aksjer med tap.

icanfly
16.02.2018 kl 11:29 6410

Klarer du ikke å lese??

icanfly
16.02.2018 kl 11:31 6404

For en klovn du er! Løper rundt og slenger rundt deg med negative kommentarer når rapporten faktisk viser kjempegode tall som underbygger storyen.

icanfly
16.02.2018 kl 15:56 6353

Vært på presentasjon med ledelsen hos Arctic Securities tidligere idag.

Virker for meg som de er veldig positive til utviklingen i både eiendomsdelen og industridelen av konsernet.
Aksjen handles til rundt 0,5 ganger bok, mens de salgene de har gjort er over eller godt over bokført verdi.

Flere salg av eiendeler vil komme med tiden.

Klar reprisngskandidat.
icanfly
16.02.2018 kl 17:58 6321

tydelig hvem av oss som er dum..

Dessverre er salget av den polske aksjeposten under hva som nødvendiggjør egen børsmelding knyttet til salget. Denne aksjeposten hadde en bokført verdi på 33,3 millioner NOK, og at salgsprisen lå over bokført verdi. Kommer nok egen melding om dette når salget sluttføres i slutten av denne måneden. Om vi antar salgspris på posten på 35 mill NOK svarer det faktisk til over ti kroner i kontanter. Med utgangspunktet i at aksjen er priset til godt under halvparten av NAV, bygger dette naturligvis tillit til at det foreligger store oppsider i caset. Som jeg altså har både redegjort for og argumentert for tidligere.
icanfly
16.02.2018 kl 18:00 6320

Strategien fremover er å selge non core eierandeler, men alle eiendeler er til salgs for rett pris.
cebollo
16.02.2018 kl 22:22 6275

Du gir deg ikke, du
Dagens handlemønster tilsier absolutt at det er jeg som tar feil. Men det forblir ett faktum at Borgestad har hevet ut egne aksjer med tap. Det burde skremme flere enn meg.
icanfly
17.02.2018 kl 11:47 6218

Du vektlegger det faktum at de har solgt 5000 aksjer av egenbeholdningen (antakelig mer for å bedre likviditeten i aksjen enn noe annet), enn det faktum at de om noen dager mottar rundt 10 kroner i kontanter per aksje for en eierandel markedet på ingen måte hadde priset inn i aksjen.

Får inntrykk at du er mer opptatt av å kommentere enn å faktisk finne ut av ting. Det synes jeg er en heller dårlig strategi!

Faktum er at de kjøpte netto aksjer gjennom fjoråret, og st det ikke på noen måte en viktig at de selger noen få aksjer.

Tydelig at du ikke kjenner caset eller vil bruke tiden på å vurdere alle underliggende eiendeler slik jeg har gjort.
icanfly
17.02.2018 kl 11:48 6215

Aksjene de solgte, solgte de også med gevinst by the way! Greit å forholde seg til FAKTA når du kommenterer eller kommer med innspill.
icanfly
26.02.2018 kl 09:31 5950

Solid results with improved EBITDA YoY

Borgestad (BOR) released its 4Q17 report on February 16th. EBITDA slightly beat our forecast and improved YoY. Property segment showed another strong improvement YoY, while Refractory segment was relatively flat YoY. The company noted that it entered into an agreement on the sale of its 15% stake in Polish refractory manufacturer PCO Zarow SA. We reiterate our Buy recommendation at unchanged TP of NOK 114/sh, as we continue to see the stock being with a large discount to NAV (60%), which is excessive in our view.
cebollo
26.03.2018 kl 13:27 5635

Fakta: Dagens nyheter forteller at Borgestad korrigerer 2017 -tall ned 19,4 M.

Og kusen løfter seg. Noen som føler seg kallet til å opplyse en undrende sjel hvorfor kursen stiger?
icanfly
13.04.2018 kl 12:14 5405

om du er så opptattt sv balanse verdier, for det er jo nettopp det du påpeker, burde du ikke heller fokusere på Borgestad handles på 0,4 ganger bok og leverte et overskudd på rundt 40 millioner i fjor. Ikke dårlig det for et selskap med market cap på rundt 200 millioner.

Med minimumsverdier på 160 kroner bak hver aksje fremstår Borgestad som en klar reprisingskandidat.

Store katalysatoren er salg av eiendeler. De solgte i Polen tidligere år og kontorlokale i Norge i fjor. Begge til dels godt OVER bokført verdi.

Jobbes videre med salg og snart vil kjøpesenteret være solgt.

Da kan du sitte der som en nisse.. eller du kan kjøpe nå når aksjen handles med en rabatt på nærmere 70%
icanfly
17.04.2018 kl 23:53 5305

Nærmer seg ny kvartalsoppdatering fra selskapet. Kanskje dette kan være triggeren som repriser selskapet.

Rørende billig og absolutt en reprisingskandidat på en ellers ganske dyr børs.

Jeg tror fortsatt på salg av kjøpesenteret i Polen og derved kursdobbling ila 2018.

Ingen større selgere i aksjen, så kan gå fort når nok investorer får øynene opp for muligheten.

Jeg tror ikke kjøpesenteret i Polen blir solgt allerede nå i 2018.
Jeg var tilstede på fjorårets generalforsamling, hvor der på spørsmål ble svart at selskapet de første årene ble "presset" av flere av de store kjedene, til å akseptere en noe dårlig lokalleie. Jeg forstod det slik at flere av avtalene skulle reforhandles i innen utgangen 2018. Ledelsen så opptimistisk på at reforhandling av de nye avtalene, når de nå kunne vise til gode besøkstall og omsetning i senteret.
Jeg har god tro på at Borgestad vil få fram verdiene etterhvert.
icanfly
18.04.2018 kl 16:14 5210

2. hånds markedet for næringseiendom i Polen er i kraftig fremgang. Yielden har trukket godt ned nå, og det er med bakgrunn i et veldig friskt marked jeg tror de vil slippe kjøpesenteret. Interessant å se hvordan de allerede har klart å oppnÅ stadig høyere leiepriser de siste årene. Enig med deg i at det definitivt er rom for høyere leier, men dette vil også en ny kjøper se og dermed trenger ikke kontraktene å reforhandles før man "får betalt" i form av verdistigningen på eiendommen.

Helt enig med din konklusjon, men jeg er nok mer overbevist om at det rette budet vil komme og også aksepteres av Borgestad. Finnes også miljøer i Norge som er på kjøpern i Øst Europa om dagen...
Redigert 19.04.2018 kl 01:13 Du må logge inn for å svare
icanfly
24.04.2018 kl 10:37 5089

Tror det løsner nå. 70 neste!
icanfly
03.08.2018 kl 11:59 4124

Ellevilt billig aksje..

Kan lett dobles om/når kjøpesenteret i Polen selges.
Fevang
22.11.2018 kl 00:59 2791

Hva gikk galt med denne - noen som vet???

Borgestad har vært repriset mange, mange ganger i sin lange historie. Men... man kan ikke se bort ifra at det er dags igjen.
icanfly
22.11.2018 kl 12:22 2688

Et kjøpesenter ikke langt unna Bythom ble nylig solgt på yield 5,25 og nærmere 5000 Euro per utleiebare kvm. På samme prising ville borgestad fått rundt 1,5 milliarder norske kroner for senteret.

Bare til orientering.

Aksjen handles nå på en P/B på under 0,3, men enn så lenge har det ikke vært tilstrekkelig med salg av eiendeler og børsen er svak og likviditeten er dårlig. Det betyr fallende kurser.

Får bare satse på at Bor melder om salg av senteret kjappest mulig, da vil den etterlengtede oppturen endelig komme.
2HB
22.11.2018 kl 20:15 2624

Her er det bare å laste opp. Borgestad blir neste års vinner!
jab
29.11.2018 kl 15:20 2420

Håper inderlig at styret/ledelse i Borgestad snart får frem hvilke verdier som faktisk ligger i selskapet.

Siste års kursutvikling burde være en klar indikator på at dette selskapet er langt utenfor radaren til folk.

Borgestad må jo være det blant de billigste selskapene ut i fra pris/bokførte verdier på Oslo børs ?
icanfly
01.12.2018 kl 15:49 2318

Klart billigste, men ledelsen imponerer ingen foreløpig.

Få solgt kjøpesenteret og avhengig av endelig salgspris kan den fleredoble dagens kurs.
bulleye
18.12.2018 kl 14:46 1896

Ut fra dagens kursmassakre ser det ut som om mange tror at aksjen gikk ex. tegningsretter i dag, til opplysning skjer det først den 10/1. I dag faller BOR med kr. 79 mill. (nærmere 40%) fordi noen mener at verdien av selskapet ble lavere fordi det hentes inn kr. 34 mill. i EK. Når det nå skal hentes inn usle kr. 34 mill. dobles antall aksjer, slik at EK etter innhentingen av EK blir (112+10)/2=kr. 61,- pr aksje. Når kursen nå er kr. 21,- får dere altså kjøpt tilsavrende aksjer til kr. 10,- ifm emisjonen og da vil gjennomsnittlig kostpris bli kr. 15,50. Her kjøper man altså en aksje til P/B på 0,25! Vis meg det eiendomsselskapet (mesteparten av balansen er i eiendom) som har tilsvarende P/B! Jeg har kjøpt både på kr.25,-(mente det var utrolig billig) og kr. 20,60 i dag.
lynx
18.12.2018 kl 15:15 1875

Bulleye, helt enig. Kan ikke forstå annet at dette er en god kjøpsanledning.
cebollo
18.12.2018 kl 22:51 1766

Bulleye argumenterer godt.Men alle som vurderer å satse her bør ha et aldri så lite øye på det faktum at det er ikke så forferdelig lenge siden forrige emisjon (så vidt jeg husker skjedde den til kurs 75,00.) Jeg har tidligere hatt stor tro på. selskapet, og har hatt varierende eiersits siden 1980-årene. Nå er min tro tynnslitt. Slitt er nok også hovedsatsingen til selskapet. Trå varsomt, folkens!
Redigert 18.12.2018 kl 23:07 Du må logge inn for å svare
bulleye
19.12.2018 kl 08:57 1686

Enig i at jeg argumenterer godt, men totalt uenig i din påstand cebollo om at "det er ikke så forferdelig lenge siden forrige emisjon (så vidt jeg husker skjedde den til kurs 75,00.)". Det eneste som er korrekt er emisjonskursen, for oss andre er 2013 veldig lenge siden. Har selv fulgt med BOR siden 1994, men det er mange år siden jeg har kjøpt aksjer i selskapet. Jeg er overbevist om at en eller flere har vist om denne emisjonen fra 20/11. Da var BOR på kr. 46,60 og falt umiddelbart ned til 38,60 den 21/11.
Volumet var også vesentlig høyere enn normalt, samt antall transaksjoner. Her bør Oslo Børs inn å sjekke om de som solgte enten er insidere eller har tilknytning til selskapet evt. bankforbindelsen til BOR. hvis vi tar kursen på kr. 46,60 som utgangspunkt var gårsdagens nedgang på nærmere 40% totalt meningsløs.
jab
27.12.2018 kl 13:31 1464

Knudsen sier i artikkelen under at målet er å selge kjøpesenteret. God lesning, artikkelen er dog bak betalingsmur.

https://www.ta.no/nyheter/borgestad-asa/christen-knudsen/aksjen-faller-kraftig-henter-ny-kapital/s/5-50-667077

Hvem selger Borgestad på disse nivåene? Og mer interessant : hvorfor? Skulle gjerne hatt en prat med selgerne. Ok, selskapet taper penger i år. Arbeidsskapitalen er for lav, og trolig derfor de trenger kapital. Det jeg ikke skjønner er hvorfor de sitter med eierandeler i hummer og kanari. Fra skipsmanagement til vindkraft i Kina. Hvorfor selger de ikke unna disse non-core assets ene istedenfor? Nå handles aksjen til p/B 0,17 (hensyntatt tegningsrettene). Mao har aksjemarkedet null tiltro til Borgestad som konglomerat/investeringsselskap. Ergo bør alt som kan selges, selges, inklusiv ildfast-delen. Å doble antall aksjer for å hente 30 MNOK netto er enten en gavepakke til aksjonærene, eller et regn på et selskap i trøbbel.
bulleye
17.01.2019 kl 09:11 967

I midten av desember skrev styret i Borgestad at de hadde besluttet å fremme et forslag om at selskapet skal gjennomføre en kapitalforhøyelse i form av en garantert fortrinnsrettsemisjon for å hente om lag 34 millioner kroner.

Emisjonen ville ifølge meldingen tilføre konsernet nødvendig arbeidskapital, hvor provenyet ville bli brukt til generelle selskapsformål.

På dagen sendte investorene aksjen ned hele 39 prosent til 21 kroner, som ifølge Norne Securities er under den teoretiske aksjekursen, ifølge en rapport fra meglerhuset onsdag.

- Selv om selskapet hevder at provenyet er et nødvendig tillegg til arbeidskapitalen, ser ikke vi et klart behov for det, da våre estimater tyder på at selskapet har tilstrekkelige kontantreserver for å støtte sin virksomhet og overholde obligasjonsforpliktelsene, skriver meglerhuset.

Norne holder ved sin kjøpsanbefaling på Borgestad-aksjen med et kursmål på 32 kroner per aksje.

Kjøpsanbefalingen støttes av en betraktelig rabatt på om lag 68 prosent i forhold til selskapets substansverdi, i tillegg til salget av store eiendommer, som kjøpesenteret Agora Bytom i Polen. Norne mener eiendommene ble solgt til gunstige priser, spesielt Grenland Arena, som ble solgt 36 millioner kroner over bokført verdi. I tillegg nevner meglerhuset at Borgestad vil ha en sterkere balanse etter emisjonen, som igjen vil eliminere finansielle bekymringer.

Borgestad-aksjen er i skrivende stund opp 5,88 prosent til 18 kroner. Tirsdag endte aksjen på 17 kroner, som i henhold til kursmålet tilsvarer en oppside på om lag 88 prosent.

Siste måned har aksjen rast 35 prosent, men har i den siste tiden hentet seg noe inn igjen, opp 38,21 prosent siden årsskiftet.

Aksjen har rast hele 65 prosent på ett år.
Serboss
22.01.2019 kl 14:40 780

Er det tid for kjoep ?, -14% idag, -70% siste 12 maaneder..
Redigert 23.01.2019 kl 11:03 Du må logge inn for å svare
Liffo
22.01.2019 kl 15:41 750

Ka som er rette prisen då? X antall til kr 10 var det vel i emisjon?

Innlegget er slettet av glomde
Liffo
30.01.2019 kl 12:47 429

Ka skjer om en selger BOR-TR? Kan en kjøpe Bor gjennom VPS kontoen? Ser den ligg der med meg?
Norbo
08.02.2019 kl 11:35 184

Hvorfor så stor uenighet om prisingen her..?? Ingen kjøper ingen selger....