PEN = P/E 2 etter kjøpet av OMV Tunisia


Aksjen bør stå i 25-35 kroner i løpet av neste 3-12 mnd.

Dagens oljepris og produksjon fra hhv:

Aje 300 fat per dag
Dussafu 1.000 fat per dag
OMV Tunsia 2.000 fat per dag

gir 3.300 fat per dag i produksjon. Med dagens oljepris og nøkkeltall fra rapporten havner vi på rundt 300 mNOK i resultat etter skatt når oppkjøpet er på plass.

Med Dussafu fase 2, DNO Tunisia m.m. kommer produksjonen fort opp mot 5.000 fat per dag inn mot 2020.

Det gir rundt 500 mNOK etter skatt i profitt på dagens oljepris.

Markedsverdien etter emisjonen i går er på rundt 1 mrd kroner.

Det sier seg selv av en markedsverdi 2 x inntjening om ett/1 år er veldig billig.

Dette kan bli ett nytt AkerBp eller Lundin om de også finner olje i prospect a og b i Dussafu.

Aksjen kan stige minst 10x om de feltene er drivverdig.

Dersom en forholder seg til inntjening i 2020, salg og markedskost og rente kost på rundt 70 mNOK i året (renter på gjeld til Mercuria og BW Energy så er inntjeningspotensialet formidabelt. P/E 5 på rundt 400 mnok etter rente og admkost gir aksjekurs på 34 kroner.

Med positive ressursoppdateringer på vei og mer normalprising av en oljeaksje med lav capex og stor vekst bør P/E være på 7-8. P/E 7,5 gir 3 mrd kroner i markedsverdi. Dvs 3 x opp fra dagens verdsettelse av mitt estimat på 2020 inntjening. 400 mNOK resultat etter skatt x P/E 7,5 = 3 mrd kroner.

3 mrd kroner i market cap gir rundt 50 kroner per aksje.

Det som er unikt med dette selskapet er:

Ekstremt bra styre og ledelse (Lundin-folk)
Ekstremt bra partnere som gir tilgang på billig finansiering uten å gå om bond markedet Mercuria, DNO og BW Energy.
Ekstremt interessant leteportefølje på grunt vann.
Tilgang på veldig interessante dealer fordi større selskaper satser på store felt.
Veldig få små oljeselskaper som konkurrerer om dealene til Panoro.
Potensiell cash, exit oppside fra Aje i Nigeria.
Spitzer
07.11.2018 kl 11:58 7739

Jeg tror 2000 bbl fra OMV Tunisia er inkl. minoritetsandel. PEN skal ha 60% av disse. Da er du på ca 2500 boed. per i dag.
PetterX
07.11.2018 kl 12:01 7707

2000 et net til PEN.
techking
07.11.2018 kl 12:01 7693

Takk, Skal se nærmere på tallene. Tror de har guidet litt konservativt på Dussafu. Så oppside der og evt Dno tunisia også.
mcaxel
07.11.2018 kl 12:40 7528

PEN is now a very interesting company! and it has a great potential, no wonder that it was oversubscribed!
Spitzer
07.11.2018 kl 14:36 7280

Se side 12 i presentasjonen. Der står det 1900 - 2100 boed including minority interest. Det må bety at PEN har 60 % av produksjonen som oppgitt.

Hva tenker dere om oppdatert netto cash posisjon etter alt er hensyntatt?
Spitzer
07.11.2018 kl 15:11 7125

Jeg tenker at det er positivt at PEN har tatt hensyn til Dussafu fase 2 når de hentet inn kapital slik at selskapet nå er rustet for å kjøre på i Gabon i tillegg til forventede boreprosjekt i Tunisia (Salloum). Videre positivt at vi nå får inn bra med CF løpende fra OMV-kjøpet vårt. 2019 kommer til å bli et knallår for PEN.
Alby
07.11.2018 kl 16:47 6892


Det var en stor post som kom på slutten ?
Imprex
07.11.2018 kl 17:00 6813

Det kan du trygt si. Noen bladde opp 3,5 mill.kr i sluttauksjonen...

Spitzer

Du får ta deg en ukes ferie i landet. Sol, varmt vann og en øl.UD har i oktober fjernet sin advarsel om å dra til Tunisia. Det var vel noe som kom i 2015 etter terroraksjonen mot et hotell med 38 døde som resultat. Det er nok et tegn på at uroen er for nedadgående får vi håpe. Husk å rapportere underveis😏
Redigert 07.11.2018 kl 17:09 Du må logge inn for å svare
nuella
07.11.2018 kl 17:58 6641

Flott at PENfora våkner fra oktoberdvalen med ny grundige skribenter på laget

Kan noen kommentere trådstarter techking .s vurdering av inntjening og forventet kurs sammenlignet med den tidligere SEB analysen som ikke hadde kunnskap om Dussafu flow, forestående reserveoppdatering og Tunisia prosjektene.

Jeg registrerer at mange innlegg kommenterer kurstall som " drømmerier" uten å argumentere hvorfor kursmålene er urealistiske.
SEB analysen antydet et kursintervall mellom 20-30 ved first oil, dette ble skrevet da kursen var omkring 5. Analysen antydet en teoretisk kurs på. 40-60 i 2020 under gitte forutsetninger.

Fra mitt ståsted er selskapet i støpeskjeen, det er i praksis et nytt selskap som er bygget siste året. Potensialet må i alle fall sies å være slik at håpet om en fremtidig betydelig økning av aksjekursen har et snev av realisme.

Jeg synes det er betryggende at Kistefoss as, Sveaas legger 80 millioner på bordet på en kurs 16.10. Han har helt sikkert like stor forventning til selskapet og fremtidig verdiskaping til aksjonærene, som meg.
Jeg er overbevist om at Middelfart og Sveaas har rådgivere som har mer peiling og dermed bakgrunn for å vurdere potensialet i PEN. Jeg har vært med i PEN fra første dag og før det Nec og før det Noi, jeg mener jeg er rimelig godt informert om hva som rører seg i selskapet, men jeg ønsker å ha realistiske forventninger.

Bare en liten korreksjon. Aje har de siste månedene produsert 400 bod net for Panoro.
icanfly
07.11.2018 kl 20:45 6163

Panoro was significantly oversubscribed and allocations were poor. The stock is trading up following the placement but at 17 NOK per share there is significant upside from these levels.
There is some 3-5x upside on production with an additional kicker through exploration success.

Several triggers.
1. Exploration success at Dussafu and reserve upgrades. Keep in mind that they have 9/9 consecutive findings at Dussafu. Same team as BW Energy that have taken the Etame filed from 30m boe to 170m boe. Very similar characteristics on the two adjacent fields.
2. Production to go from 2000 to 5000 boe a day as Salloum (Tunisia) is ramped up and Phase 2 of Dussafu comes on stream with a blended netback of 35 USD per bbl (Dussafu and Tunisia) implies 3-5bn NOK in Mcap i.e 3-5x upside (assuming 10% FCF yield).

Fikk denne fra Pareto. De har ikke dekning av aksjen ennå, men vil tro det kommer. De var som kjent joint lead i emisjonen.

Sendte mail til Julien idag morges og gratulerte med hva som ser ut som en fantastisk deal.
polion
07.11.2018 kl 21:04 6087

Der er pinadø en av de gamle PEN-mestere icanfly tilbake på PEN-trådene. Ønskes velkommen med bravur..
Alby
07.11.2018 kl 21:04 6074


Icafly

Hei. Det var hyggelig å se deg igjen, er du inne igjen ?

Særdeles hyggelig å se icanfly igjen. Vil bare atter en gang få takke icanfly og nevne at han deltok aktivt i å forme Panoro til det som selskapet er blitt i dag - også den gang hva angår investormiljøet. Vi må ikke glemme dette opp i all annen mulig stigmatisering. icanfly var sammen med Lars begge gode representanter for aksjonærene den gang de satt i selskapets styre. Man har dessverre så alt for lett for å glemme de sanne heltene.
Redigert 07.11.2018 kl 21:32 Du må logge inn for å svare

3x16= 48

5x 16= 80

Håper Pareto har rett
PetterX
07.11.2018 kl 21:57 5863

Når er egentlig tegningsperioden for reparasjonsemisjonen? Det er mostridende datoer i innkallelsen til ekstraordinær generalforsamling.

"5. Tegningsperioden er fra 11. desember 2018 til 20. desember 2018. Hvis prospekt for emisjonen ikke er godkjent og offentliggjort i
tide for at tegningsperioden skal starte 11. november 2018, skal start på tegningsperioden forskyves til å starte på den andre
handelsdagen på Oslo Børs etter at slik godkjennelse er mottatt og prospektet offentliggjort."

Hva er riktig? 11 November eller 11 Desember?

EDIT: Det er nok en trykkfeil i innkallelsen. I børsmeldingen sier de 11 Desember. Litt kjipt at vi må vente så lenge. Regner med at dette kan bidra til å holde kursen litt igjen frem til emisjonen er fullført.
Redigert 07.11.2018 kl 22:30 Du må logge inn for å svare

Wow! For noen 24 timer!
polion
07.11.2018 kl 23:16 5573

Ja, på 1 døgn fikk vi Tunisia-meldingen, og på toppen av det så kom jaggumeg den gamle hedersmannen icanfly seilende inn på forumet igjen. Ser ikke bort fra at han plukka skikkelig da vi nylig var på ca. 15 blank og at han nå er mer søkklasta enn noen gang. Emisjonskursen på 16,10 kan for øvrig vise seg å være et røverkjøp, og det på forholdsvis kort horisont.
oto1
08.11.2018 kl 00:13 5451

Ja, hva skal man si?

Har ikke hatt anledning whatsoever til å sette meg inn i kjøpet, så i dag solgte jeg nær 1/3 av mine aksjer på det jeg kaller magefølelse, eller gammel erfaring om man vil.

Her er grunnene:

1. Gap opp. Blir som regel lukket.
2. Kurser faller som regel tilbake til under emikurs etter relativt kort tid.
3. Jeg kan trolig overtegne i rep emi og omtrent få så mange aksjer jeg vil.
4. Noe ullent når de nevner cash flow og ikke resultat i dealen.

Dette kan være risikosport jeg ikke anbefaler uerfarne.

Mitt mål er altså å få tilbake alt jeg solgte i dag til kurs 16,10 eller lavere. Og kanskje litt ekstra.
Og spar meg for eventuelle spydige kommentarer. Dette er en kalkulert risiko jeg tar.

For det første er det jo joint venture,hvor panoro holder 60%. Det var eiendeler på 5musd der. Dvs selgeren kunne tilsynelatende bare beholdt eiendelene i tre år til for å tjene inn kjøpesummen(basert på cash flow uttalelsen)
Jeg tipper at dette ikke er riktig så lukurativt som det ser ut som. Jeg antar selgeren vet hva han selger.

Edit
Det ser ut som det kjøperen må putte inn er 65-15+28 =78musd for betaling og tilførsel av nødvendig egenkapital. Videre er det informert om after tax profit på 4,8musd første seks måneder. Da begynner vi nok å få et riktig bilde av ting.
Redigert 08.11.2018 kl 04:38 Du må logge inn for å svare
Imprex
08.11.2018 kl 07:20 5116

Interessant å lese igjennom gamle tråder. Ser flere av dere har vært med siden tidenes morgen. En tilspissing mot slutten av 2013 med aksjonæropprør. En Bjørn Kristian Stadheim fikk plass i styre på vegne av aksjonærene. Pluss Lars Brandeggen fra xtrainvester. For et engasjement!

Nå som det ser ut til PEN er så å si revitalisert blir det interessant å se om flere ringrever melder sin ankomst.
rek1
08.11.2018 kl 07:31 5072

Hyggelig å se Icanfly ..
og oto1 :) bare å trade ivei .....
som du sier :kalkulert risiko dette...
Imprex
08.11.2018 kl 07:35 5056

Tipper punkt 2 ikke innfrir. Det nærmeste vi har vært forrige emi-kurs, kr 12,82 30.juli, er kr 14,69 30.oktober.
Altså bare ren tipping;)
canarias
08.11.2018 kl 08:04 4978

Tror ikke punkt 3 heller innfrir.

Det er naturligvis ingen som med sikkerhet kan si hvor kursen går, men
* Det var betydelig interesse for å kjøpe aksjer til 16,10 -og det var mange som ikke fikk. Havner aksjen på 16 igjen kan det fort stå klar en del større kjøpere.
* Aksjen er falt fra 23 uten endringer i fundamentale selskapsspesifikke forhold (noen kroner lavere på oljeprisen), hvilket gjør at det kanskje ikke er så veldig mange andre enn mer kortsiktige tradere som er intr i å selge på disse nivåene.
* det ventes på ressursoppdateringer!

Når du nevner Cash flow, så er det vel det hyperinteressant for kreditorer/investorer. Kanskje det mest interessante! For øvrig godt å se at du sitter med 2/3 av aksjene da oto:-)
Spitzer
08.11.2018 kl 08:35 4877

Vi venter også lisensforlengelse for Sfax i Tunisia, FID Salloum, FID Dussafu fase 2 og videre progresjon for AJE. Jeg venter news for alt dette (+ ressursoppgradering Dussafu) ila Q4.
Alby
08.11.2018 kl 08:43 4833


Hvilke forventninger har dere til resultatframleggelsen ?
icanfly
08.11.2018 kl 08:45 4815

Så hyggelig meldinger! Jeg er inne i PEN igjen ja!

Er det virkelig en ting jeg har tatt lærdom av hva angår oto1 og rent generelt: For å kunne tjene penger på børsen gjelder at man må være villig til å hive seg rundt. Nå er min posisjon i PEN long og kommer til å være det en stund til.

Er imidlertid ikke sikker på om oto1 får rett hva angår at kursen balanseres til emisjonskurs. 2.6 mill aksjer er ikke mye som tilbys. Årsaken denne gang gjelder det spill aksjen ble utsatt for i forkant, som dro den unormalt langt ned i en ellers turbulent tid og børsklima. Det ser vesentlig roligere ut nå globalt med utsikter samtaler Kina vs. USA.

Og oljeprisen vil trolig korrigeres ifm. OPEC møte 6. desember, en mnd. hvor PEN har to liftinger.

Videre finner jeg nye investorer av stor interesse. Og at man ikke helt har oversikt over disse "nye" investorene, samt at det kommer et Q3 res. og mulighet for mer "good news" før emi. aksjene kan kjøpes.

Dvs, jeg er såpass usikker på om kursen også denne gang kan dale ned mot emikurs, slik at det denne gang er lagt opp til begge scenarioene.
Redigert 08.11.2018 kl 09:24 Du må logge inn for å svare
JabaJaba
08.11.2018 kl 09:42 4657

Techking: En meget god analyse! Du har helt rett. Og produksjonen fra Tunisia blir som du sier 2000 fat (minst). Hvis du ser på grafen i presentasjonen deres, så vil Tunisia produsere 5900 fat i 2020 i det oppkjøpte selskapet. Delt på 2 er dette 2950 fat per dag. WSom igjen gir Panoro 60% som blir 1770 fat per dag. MEN! så har du all oljen de kjøpte av DNO. Salloumfunnet vil gi 1800 fat per dag. 60% av dette er 1080 fat per dag. Så sannheten er at Tunisia vil produsere 1770 fat per dag + 1080 fat per dag = 2850 fat per dag! Altså 850 fat mer enn ditt tall. Dermed Aje + Dussafu fase 1 + Tunisia (OMV + Salloum) + Dussafu fase 2 = 300 + 1000 + 2850 + 1000 = 5150 fat per dag! DERFOR stemmer dine kontanstrøm tall! Fantastisk deal, fantastisk selskap!!
nuella
08.11.2018 kl 09:56 4606

Ser ut fra innegg ut som kort og middellang trading er blitt en PEN sport - informerer om at man har solgt en del - men vil kjøpe på lavere ! og så en advarsel om å kjøpe!
Redigert 08.11.2018 kl 10:03 Du må logge inn for å svare

Noen her sier at selger vet hva han gjør og ikke hadde solgt hvis ikke prisen var god. Slik er det ikke alltid. Noen ganger er det avgjørelser fra øverste hold om å trekke seg ut av ulike land, satse på core business, osv. Men først og fremst er nok årsaken at dette er små felt for OMV og at det ikke gir mening for de å drifte slike små områder. Panoro er jo inne på det i pressemeldingen, dvs at man ofte ser små selskaper kjøpe seg opp i modne felt pga produksjonen er langt mer interessant når man er en liten spiller enn den er for de store E&Ps.
rek1
08.11.2018 kl 10:15 4540

Enig Kokken,
det at Panoro sitt nykjøpte organisajon og materiel(ref DNO kjøpet) kan sammkjøres er jo også en fordel
Imprex
08.11.2018 kl 10:28 4491

Sant. Et eksempel på det er Capeomega som tok over etter Talisman Energy (nå en del av Repsol) på norsk sokkel.

Ikke helt likt, men viser litt om hvordan de tenker. Vil heller si det er vinn-vinn for begge parter. Og en potensiell solid oppside for kjøper som i forhold til egen størrelse, kompetanse og satsing sitter igjen med større overskudd.

https://www.tu.no/artikler/slik-kan-de-fa-penger-for-a-overta-et-helt-oljeselskap/230671
polion
08.11.2018 kl 10:34 4459

Oto1 er ingen tosk i aksjemarkedet, det vet vi. Ei heller mistenker jeg dagens «Lundin»-styre for å være noen tosker, de var i alle fall nokså interessert i emi-aksjer til kr. 16,10. Så personlig, hadde jeg nok ikke tatt sjansen på å redusere min PEN-beholdning. Den siste tiden har de positive meldingene nærmest stått i kø, og innen få dager kan det muligens poppe opp enda mer (magefølelsen tilsier det, og triggerne finnes definitivt). Og da har plutselig «the ship sailed», som det heter.
Mitt råd bli følgende: "Hold på hatten !"

Når Sveaas legger 80 millioner på border for å kjøpe PEN aksjer til 16.10 så får nå folk tenke hva de vil. Det virker som om mange her har en tidshorisont på under en uke.
canarias
08.11.2018 kl 11:04 4379

Enig , og enkelte utolmodige til og med time for time , finn roen og la de kloke hoder i selskapet få utfolde seg.

Polion

Dette var vel å ta i litt..

« Ei heller mistenker jeg dagens «Lundin»-styre for å være noen tosker, de var i alle fall nokså interessert i emi-aksjer til kr. 16,10. Så personlig, hadde jeg nok ikke tatt sjansen på å redusere min PEN-beholdning. »
nuella
08.11.2018 kl 11:17 4317

OK - nå er fleste blitt positive til Tunisia emisjonen overteknet *x innsidere deltar solidt samt ny erfarne investorer klart tvilen melder seg ;-)

Aksjen mottok flowmeldingen fra Dussafu med et skuldertrekk. Det synes jeg var overrakende. Det var nå ganske bra oppgang igår, men kan selvsagt falle tilbake. Vi kan ikke vente at markedet føler samme eufori som vi opplevde her igår.
Redigert 08.11.2018 kl 11:23 Du må logge inn for å svare

Ser at PEN bringer inn en ny term, nemlig M&A/BD.

M&A er en velkjent term, men hva står egentlig BD for? Kanskje Businesss Development. Noen som kan si den eksakte definsiosjonen av BD?

Nå er dere sikkert lei av å høre meg stresse rundt salg av Aje. Er ikke slik at dette nødvendigvis blir løsningen, dvs. at PEN selger Aje. Finner det bare hinsides snodig at MXO synes vite hva som er timeline og funding for oljeboringen på Aje i 2019, mens PEN agerer med øredøvende taushet?

PEN strekker seg ikke lenger enn å nevne gass-utbyggingen og potensial hertil. Men hva med boring av en eller to brønner i 2019, slik som MXO egentlig spesifiserer. Riktignok har MXO behov for å tilfredsstille egne og sultne aksjonærer, med boost i aksjekursen eller legge til rette for kapitalinnhenting på et senere tidspunkt. Finner det underlig at MXO så til de grader synes å ha sett lyset på Aje, mens PEN ikke sier et pip om angivelig oljeboring i 2019. Dette forhold må ses i lys av hva selskapet tidligere og gjentatte ganger har meldt - at Aje er opp for salg.

Dette sier meg at BD muligens kan ha noe med Aje å gjøre? Uansett må gjelde at så lenge Aje ikke figurerer i plan eller strategi som triggere eller hendelser som genererer ny produksjon, må Aje enten inngå i et salgsaspekt eller PENs eierandel inngår i en eller annen form for byttehandel? Alternativet må jo være at PEN har kommet på nytt i clinch med Yinka og New Age, men det tviler jeg på, fordi da hadde dette angått MXO også. Og så lenge MXO agerer så euforisk antas dette egentlig angå noe positivt for PEN og aksjonærene.
Redigert 08.11.2018 kl 11:36 Du må logge inn for å svare

Gunnarius

Det forundrer meg også. De virker litt lunkne uten å uttale det spesifikt. Vi må huske på Aje i øyeblikket er det felt med de største reservene net til Panoro. Vi snakker om ca 20 000 mmboe. Sammenlign med Tunis. Joda, jeg er klar over at kostnadene er betydelig større enn i Tunisia.

Skulle gjerne hatt med meg boringer i bl. Shiny Nose og Ogo også forsåvidt.

EDIT De ble litt mange nuller her Reservene net Panoro på Aje er selsagt 20 mmboe
Redigert 08.11.2018 kl 11:56 Du må logge inn for å svare

Definitivt er det noe som skjer Fluefiskeren, særlig fordi MXO nevnte to separate løp/alternativer for denne oljeboringen i 2019. Av spesiell interesse er alternativ fremdrift vedrørende fast track schedule og boring fra april 2019. Se side 17:

http://mxoil.com/documents/181016%20-%20MX%20Oil%20-%20October%202018%20%28FINAL%29%20V3.pdf

Gunnarius.

Jeg har sett den før, men like spennende for det. Når vi leser MX OIL rapporter må vi likevel huske på at dette vel er eneste assets de har nå og kanskje interessert i å snakke det litt opp.😏
polion
08.11.2018 kl 12:39 4033

Flua: Farer jeg med løyn og fanteri, så er det selvsagt bare å beklage, men det var denne jeg siktet til:

The following primary insiders have applied for and will be allocated shares in the Private placement at the subscription price:
- Julien Balkany (Chairman) or investment funds controlled by him, NOK 7,000,000;
· Torstein Sanness (Director), NOK 1,000,000;
· Hilde Adland (Director), NOK 50,000;
· John Hamilton (CEO), NOK 100,000;
· Qazi Qadeer (CFO), NOK 100,000; and
· Richard Morton (Technical Director), NOK 100,000
Alby
08.11.2018 kl 12:45 4017


Kanskje det ar noe med at MXO ligger foran sin tid med info. noe Pen tidligere har vært irritert, hvis jeg ikke husker feil.

Dere har vel tidligere sagt at Pen er mer tilbakeholdende og kommer sterkere når ting er mer klart.

Jeg synes innsidekjøpene, særlig de to største (Julien Balkany (Chairman) or investment funds controlled by him, NOK 7,000,000;
· Torstein Sanness (Director), NOK 1,000,000;) i kombinasjon med Sveaas 80 millioners kjøp burde fått eget oppslag på f.eks E24.no eller/og eller Hegnar.no