Verdier og risiko per september 2018


På oppfordring følger en kort vurdering av tilstanden til Element, sett fra et fundamentalt perspektiv. Vurderingen bygger i stor grad på informasjon fra Q2 presentasjonen, status, samt vesentlig informasjon som fremkom under utspørring ifm. selskapspresentasjonen på AX Exposure 30. august.

DISCLAIMER
Som kjent har undertegnede aksjer i selskapet. Vurderingen kan inneholde ulike former for feil og vil være "biased". Den er nok heller ikke fullstendig og i overenstemmelse med en profesjonell uavhengig selskapsanalyse. Den er høyst indikativ, men kan være grunnlag for en diskusjon av verdipotensial og risiko.

ANTAGELSER
• Verdivurdering bygger på oppgitt potensiale fra Q2 presentasjon
• Verdivurdering (fair value) bygger på en P/EBITDA multippel på 8 (Se for multippel per bransje her: https://www.duffandphelps.com/insights/publications/valuation-insights/valuation-insights-second-quarter-2018/european-industry-market-multiples). Alternativet kan være NPV, men dette er ikke kalkulert for Mindoro, så EBITDA multippel brukes for konsistens.
• Valutakurs NOK/USD = 8,3
• MAD/USD: 9,4 (Marokkansk valuta)
• Antall aksjer – fullt utvannet settes til 200 000 000 (i dag ca. 96 000 000 registrerte). På denne måten hensyntar vurderingen en ikke ubetydelig utvanning ifm. finansiering gjennom f.eks. det konvertible lånet til ABO, etc.

MINDORO
Verdivurdering: Selskapet oppgir ca. 30 mUSD i EBITDA ved nikkelpris på 11 000 USD/t og 600 000t per modul. Gir en EV-verdi på 30*8=240 mUSD per modul eller 1,2 USD per aksje.
Sentrale risikofaktorer:
• Politisk risiko: Høy
• Teknisk risiko (CSRM): Høy
• Antatt risk faktor: 0,05. (suksesssannsynlighet er 5%)

Trend siste 3 mnd:
• Råvarepriser (nikkel) noe lavere: Verdiestimat er opprettholdt av selskapet.
• Politisk risiko er litt redusert.
Fair value per aksje: 1,2*0,05*8,3 = 0,50 NOK

AMBERSHAW
Selskapet oppgir 176 mUSD i EBITDA ved full produksjon (1 950 000 tonn per år) som base case. Eller 88 muSD for Element (50% andel). Ved dagens scrap priser, er DRI-prisen oppgitt til 225 USD/t. Gir en kalkulert EBITDA på 360 mUSD eller 180 muSD (beregnet cash cost til 40 USD/t). Bruker base case og får: 88*8/200 = 3,52 USD per aksje. (Potensiell case gir 180*8/200 = 7,2 USD per aksje)
Sentrale risikofaktorer:
• Permit risiko: Lav
• Teknisk/oppskaleringsrisiko: Medium
• Risk faktor: 0,2 (suksessannsynlighet er 20%)
Trend siste 3 mnd:
• Redusert permit risiko.
Fair value per aksje: 3,52*0,2*8,3 NOK = 5,84 NOK

CMT
Her kan vi legge til grunn dagens aksjekurs i CMT som er 1564 MAD og som gir en market cap (USD) på 280 mUSD eller Elements fremtidige andel på 18,5% som gir en marketcap på 51,7 mUSD.
Det gir en verdi (gitt antagelsene ovenfor) på 2,15 NOK per aksje.
Oppsiden ligger primært i en 30-50% økt produksjon fra 2020, samt et potensiale for bredere Token portefølje.
Sentrale risikofaktorer:
• Råvarepriser: Medium (denne er også en mulighet)
• Uforutsette teknisk/politisk hendelser: Lav


TOKEN PROSJEKTET
Dette er fortsatt vanskelig å bedømme det økonomiske potensialet knyttet til Token prosjektet. Selskapet er ytterst varsom med å gi noen indikasjoner, men hevder at potensialet er «enormt». Videre mener selskapet fortsatt at dette vil kunne bidra til utvanningsfri finansiering fremover og mener at dette vil være spesielt relevant ifm. finansieringen av CMT for 2019. Dersom det skulle vise seg at man får hyggelige resultater fra den planlagte TGE, vil antall aksjer som er lagt til grunn i antakelsene kunne bli redusert.

FINANSIERING OG TILBAKEKJØPSPROGRAM
Fleksibel finansieringsmodell gjennom ABO er primærkilde i dag. Kan endres fremover, herunder gjennom Token prosjektet. ABO’s reduserte handlefrihet de neste 6 mnd., vil, sammen med andre mekanismer, kunne redusere utvanningsrisikoen noe. Tilbakekjøpsprogrammet kan anvendes ytterligere og utvides for å motvirke utvanningen.

Redigert 14.09.2018 kl 07:22 Du må logge inn for å svare
nopetter
13.09.2018 kl 21:51 5138

8,49/aksje 👌👍

Tokens prosjektet gjennom CMT/OMM må bare bli en suksess, spesielt om ca 1,5 år når de begynner å produsere gull.
Guranda
13.09.2018 kl 22:07 5085

oddivar

Takk for at du tar deg tid til å dele dine tanker om ELE. Dette var meget interessant.
tuja
13.09.2018 kl 23:52 4947

Oddivar

Takk for ett godt og informativt innlegg.
Og samtidig har du vært nøktern i prisingen av de forskjellige assets.
Og TGE kan gi mange kroner på kursen, om de lykkes.

:)

ethereum opp 15%, hvorfor legger alle her inne kun merke til når den faller og ikke når den stiger?
Møre75
14.09.2018 kl 07:15 4789

Mye å se fram til , ikke lenge før vi får noen oppdateringer no
spaggio
14.09.2018 kl 07:32 4748

Oddivar, når regner du med at Ambershaw oppnår full produksjon ? Er det snakk om 3 år, 10 år eller ?
Det er vel her slik du skriver at hele oppsiden evt. ligger ?
oddivar
14.09.2018 kl 07:41 4721

Fullskala produksjon er guidet for 2021. Oppfinansieringen av dette skal etter planen skje gjennom cashflow fra tidlig/utvilkingsfase av produksjonen, gjeldsfinansiering og varslet IPO. Hvilken utvanningseffekt og risiko dette representerer for Elements aksjonærer er vanskelig å bedømme. Resultatene fra testproduksjon vil gi en langt bedre pekepinn.
nopetter
14.09.2018 kl 08:48 4612

ser ut til at en kjøper i dag har lest dette :)

ethereum kursen er helt uinteressant for denne aksjen og tokens delen, dette fordi den kun brukes som en plattform. i begynnelsen var det noen tradere som fikk små panikk da kryptovalutaene begynte å falle
Yess
14.09.2018 kl 13:31 4396

Her bør dere ligge langt unna. De første 50 millionene som BO konverterte til aksjer og lempet ut senket kursen i ELE fra godt over kr 5 ned til rundt kr2.
Nå er det kun få dager igjen til BO har runde 2 med nye 50 millioner som skal konverteres og deretter pøses ut i markedet. BO vil ikke eie ELE lengre enn de må.

Token prosjektet har jo vist seg så langt å være bare «svada.»
Redigert 14.09.2018 kl 16:36 Du må logge inn for å svare
Ticker
14.09.2018 kl 13:46 4357

Litt annet senario ved denne transje da de ikke kan uhemmet lempe ut aksjer.men må ligge innen for 10% av daglig omsetning.
Vil allikevel bli press om det ikke meldes noen nyheter underveis og de kan det bli langt mellom.
Store triggere er Mindoro som de allerede har meldt at de vil prøve og få "omsatt " på et eller annet vis innen des. 2018 og evt. en overaskelse med TGE
Time will tell...........
verbatim
14.09.2018 kl 13:49 4342

svada? drøy og muligens straffbar påstand. vennligst kom med bevis for påstanden din..
nopetter
14.09.2018 kl 14:10 4282

les deg opp i dette du aner ikke at dette er fremtiden, tokens er bare en bitte liten del av denne revolusjonen


People from around the world are moving from rural areas to major city centers. This rapid urbanization, largely occurring in developing nations, presents challenges for municipal governments around the world.
Resources will become strained. Healthcare won’t be able to keep up. Energy demands will outpace current capacity. Where will everyone work? How can governments facilitate an environment that’s conducive to economic growth?
In short: how will these future megacities support massive increases in population?
By leveraging advances in technology, such as blockchain, and smart urban planning, we can increase the carrying capacity of our cities.


https://www.investinblockchain.com/blockchain-smart-city-revolution/
Tulips
14.09.2018 kl 16:22 4169

Viktig for 1,78 mannen å gjøre seg synlig i dag også. Er det for å skremme? Hvem blir i så fall skremt av noe sånt?
georg
14.09.2018 kl 19:25 4053

ELE bygger opp verdiene ved å legge stein på stein, eller skal vi gullbarre på gullbarre... :-)
Den som hamstrer aksjer nå og holder på de et par år vil se en aksjekurs over 100 NOK.

Det var en grunn til at nettopp Oddivar ble spurt om status og ikke dere andre,mo ha ha.😎👍
nopetter
14.09.2018 kl 20:25 3973

Billybob det nytter ikke å endre nick
tuja
17.09.2018 kl 12:24 3530

Nå nærmer det seg børsmelding vedrørende lisens/prøveproduksjon AMI.
I tillegg er vi også meget nær en børsmelding vedrørende CMT/kjøp andel.
Kanskje kommer det en overraskelse også(TGE)?

:)
Møre75
17.09.2018 kl 12:40 3491

Får håpe vi får ett fint løft snart
Guranda
17.09.2018 kl 12:54 3461

Blir også spennende å se hva BO prøver seg på frem mot den 25.. Vi er jo nå innenfor 10 dager til trekk av transje 2. Tenker da først og fremst på kurs for tegningsrettene. Selv om de nå har begrenset handlingsrom så har de vel ennå nok pondus til påvirke aksjen i noen grad. Registrerer at akkurat nå ligger det mye tungt skyts på selgersiden, uten at det nødvendigvis trenger å være BO. Regner også med at vi snart får en oppdatering på TGE.
Redigert 17.09.2018 kl 12:54 Du må logge inn for å svare
tuja
17.09.2018 kl 12:57 3449

Postene til salgs blir nok raskt flyttet på om noen begynner å plukke.
Tviler på alt er reelle salgsposter, men de ligger der for å lokke selgere ned.
Guranda
17.09.2018 kl 12:58 3438

Det er godt mulig tuja. Vi har jo sett det før.
nopetter
17.09.2018 kl 13:01 3426

typisk roboter. men aksjen blir hele tiden solgt litt ned av de samme robotene.

Hvordan vet vi at det er de "samme" robotene?
nopetter
17.09.2018 kl 14:31 3324

ris

dette har du spurt om mange ganger før. det er ikke små aksjonærer det skjønner du også. og hvem er da igjen? Einar Aas :)
Redigert 17.09.2018 kl 14:36 Du må logge inn for å svare
tuja
17.09.2018 kl 16:50 3109

Aksjen ble tydelig presset ned i dag. Tenker vi er nær bunnen i høgre skulder på den mulige OHS-formasjonen. Begynner å se fin ut, dersom det snur opp igjen rundt dette nivået. :)

https://e24.no/boers-og-finans/bitcoin/norske-boershaier-og-bitcoin-ekspert-starter-norges-foerste-investeringsselskap-for-kryptovaluta/24439272
Yess
17.09.2018 kl 17:44 3039

ELE presset ned i dag?

ELE blir ikke presser ned før vi kommer frem til 25.september. Da begynner morroa med BO som enda en gang skal til å konvetere 50 millioner til aksjer som skal ut i markedet. Da kan en snakke om å bli presset ned. I dag var bare en liten korrigering ned.

Og tenk at ELE må bruke 50% av de 50 millionene til å dekke det store gebyret ELE må betale til BO innen jul. Ganske utrolig egentlig?

Og hvordan går det mex presalget av token?
Redigert 17.09.2018 kl 17:46 Du må logge inn for å svare
nopetter
17.09.2018 kl 18:04 3009

Du dukket opp igjen nå når aksjen duppet og klokelig nok er du søkk vekk når aksjen stiger. Du må være et funn for psykologien.

Jeg er enig i at aksjen kan duppe ned mot eller under kr 2 fordi volumet er svært labert og fordi noen driver å dumper konstant. Hvis det da ikke kommer en tilbakekjøps melding i kveld.
Yess
17.09.2018 kl 18:13 2989

Jeg har konsisten skrevet at ELE skal langt ned helt fra den dag den nye meget dårlig avtalen på «dødsspirallån» blr inngått med BO, og en er kun ferdig med 50 millioner det er minst 150 millioner og med mulighet for Inntill 500 millioner som BO skal konverere fremover.

Hvordan går det med presalget av Token?
nopetter
17.09.2018 kl 18:18 2972

Presalg av tokens! Hvilke tokens?
Guranda
18.09.2018 kl 13:14 2650

tuja

Nå er jeg i utgangspunktet skeptisk til teknisk analyse i volatile og sensitive aksjer som ELE, men jeg kan se en mulig utvikling av en formasjon som du beskriver. Må nok ned et sted mellom 1,9 og 2 før den eventuelt vender og bryter opp gjennom halslinjen på rundt 2,3-2,35. Ikke helt i mål ennå altså, men det kan være artig å følge med på det som potensielt kan bli til en OHS formasjon.
Redigert 18.09.2018 kl 13:25 Du må logge inn for å svare
tuja
18.09.2018 kl 16:45 2527

10-12 dager igjen, så er ELE medeier i en økonomisk gullgruve, og de kan utstede TGE på opptil flere råvarer.
Og i løpet av få dager/uker skal AMI starte prøveproduksjon. That is what it`s all about.
Kodiaq
18.09.2018 kl 17:22 2498

Det er vel mere riktig å si at de betaler inn et forskudd for å ha rett til å kjøpe seg opp i CMT innen 30/06-19. Inntil de har fullført denne betalingen på ca 150 millioner er de vel ikke formelt eiere, men de har en opsjon på å kunne bli det. Kan heller ikke helt se hvordan de kan utstede TGE på råvarene til CMT før denne datoen.
nopetter
18.09.2018 kl 17:28 2489

Det har de rett til gjennom JV avtalen med Auplata. De kommer med en WP etter den 30/9
Yess
18.09.2018 kl 19:11 2399

Dere er klar over hvor høy risikoen i ELE er nå?

Den første transen på 50 millioner senket BO kursen fra godt over kr 5 til rundt kr 2.
Hvor mye vil den neste transen på nye 50 millioner fra BO senke kursen med denne runden? Fra rundt kr 2 til mellom kr 1.20-1.50?

Synspunkter?
nopetter
18.09.2018 kl 19:43 2363

Har du blidd bekymrings psykolog også nå. Du verden😳😵
Tresvika
18.09.2018 kl 20:26 2305

Usikker på hva fobi for transer kalles, men du har en høyt utviklet, la oss kalle det transofobi, Yess.
-Paranoid transofobi.
Eneste kuren synes å være kursoppgang i Ele, da slippes i alle fall fobien ikke løs i offentlighet i like stor grad.....

Det er ikke sånn at pengene Ele mottar for transjene forsvinner i det store intet. De brukes til å skape verdier for framtidig inntjening.
Klart at alt kan gå dundas, og jeg liker ikke røde tall bedre enn nestemann, men jeg tror følgende skjer(spådd i rykende fersk kaffegrut):
Det kommer en nyhet, rally starter, kursoppgang ca 20%. Så etter børsslutt, melding om trekk av transje og konvertering av deler av transjen. Kursen går ned påfølgende dag. Etc, etc
Det har vi sett før. Hvor lavt vi skal er umulig å forutse, kanskje under kr 1, kanskje aldri mer under kr 2. Hvem vet.
Redigert 18.09.2018 kl 20:30 Du må logge inn for å svare
tuja
19.09.2018 kl 10:16 2088

Lille

Ja, litt av noen tall CMT leverer.
Blir en god cash-maskin.

:)
Lille
19.09.2018 kl 11:17 2019

Bare luftslott i følge enkelte.
nopetter
19.09.2018 kl 11:23 2007

å du milde moses for noen tall de leverer per 30/6

Forte progression des Résultats : REX +119% et RN +121%

http://www.miniere-touissit.com/pdf/CMT30062018.pdf

legg merke til at det marokkanske pensjonsfondet har investert i denne aksjen og det på den hjemlige børsen

Compagnie Minière de Touissit er notert på Casablanca børs.
Blant hovedaksjonærene er OSEAD MAROC MINING, et datterselskap av OSEAD SAS, CIMR (Marokko Interprofesjonelt Pensjonsfond) og 4t Råvarer og Emerging Markets (Investeringsfond).
Oppmuntret av kompetansen til sine lag med hensyn til lete- og gruvedrift og solid soliditet, fokuserer CMT sin vekststrategi på aktivt å søke nye utviklingsemner, både i Marokko og internasjonalt.
Vår ambisjon er å være den avgjørende leder innen produksjon av bly i Marokko og å nå en kritisk størrelse i produksjonen av edle metaller.
Redigert 19.09.2018 kl 11:26 Du må logge inn for å svare
oddivar
19.09.2018 kl 11:28 1998

Bra observert, Lille!

Klart bedre resultat enn undertegnede forventet. Noterer at selskapet mener at lavere råvarepriser i 2. halvår kan kompenseres med produksjonsvolum og kostnadsreduksjoner. Får vi en rebound i prisene etter hvert som lagrene faller til laveste nivå de siste fem årene?: http://www.kitcometals.com/charts/lead_historical.html


CMT - resultat 1. halvår 2018 - oversatt fra fransk rapport 18. september (http://www.miniere-touissit.com/pdf/CMT30062018.pdf):
Sterk resultatvekst: REX + 119% og NR + 121%
Styret i Compagnie Minière de Touissit møtte 14. september 2018 under ledelse av Mohamed LAZAAR, godkjent morselskapsregnskapet for første halvår 2018, som følger:
- Omsetningen steg til 290 MAD, en økning på 57,6% fra 2017, hovedsakelig på grunn av et mer avslappet sosialt klima som tillot normal forretningsvirksomhet.

- Driftsinntektene (REX) økte med 119% fra 70,78 MAD til MAD 155,17, takket være den kombinerte effekten av forbedrede priser og kontroll av produksjonskostnader.

- Finansresultatet utgjør 7,63 Mdh mot 5,38 Mdh i 2017.

- Nettoresultatet (RN) kom til 131,95 Mdh, en kraftig økning på 121% sammenlignet med 2017.

- Outlook: Prisnedgangen som ble registrert i juli, bør redusere resultatet av andre halvår noe. CMT har til hensikt å redusere denne effekten og opprettholde god ytelse gjennom året ved å kontrollere driftskostnadene og produksjonshastigheten.
Redigert 19.09.2018 kl 11:30 Du må logge inn for å svare
Yess
19.09.2018 kl 11:30 1992

Vær varsel slik at dere unngår å gå i «Honningfella» til BO.

Førstkommende tirsdag 25.09 er det «på ann» igjen med nye 50 millioner som kan konverteres til aksjer og selges i markedet, hvem er det som nå skal ta unna alle de nye aksjene fra BO?
oddivar
19.09.2018 kl 11:42 1969

Hvorfor vente til 25. september? Trekk transjen og transje 3, osv. slik at Element fyller på med kapital og starter å kjøpe egne aksjer, mens BO må selge med "bremsene på". Game on! ;)
tuja
19.09.2018 kl 11:47 1961

Investorer som ser hvilket enormt potensiale ELE har. De vil kjøpe på billigsalg, uten tvil.
Nå nærmer det seg også 2-3 store triggere (CMT, oppstart AMI, og deretter TGE som kan utstedes på flere råvarer pga andelskjøp CMT, og JV med Auplata)
Høsten kan bli fin i ELE.
Og til Yess: Hva tror du pengene i finansieringsavtalen med BO går til? Er det ikke for å skape framtidige aksjonærverdier?
Og jeg tror også vi nærmer oss en overraskelse iht utstedelse av TGE.
Og det CMT leverer iht cashflow er bare imponerende.

:)


And the Philippines as a joker. What will the Chines/others do there - JV?