Tilbake til: Industri
Innlegg av: Beeblebrox (27.09.12 20:09 ), lest 2456 ganger
Ticker: NSG

NSG - oppdatert credit rating fra S&P

Dette er vel av interesse for menigheten:

TEXT-S&P summary: Norske Skogindustrier ASA
Thu Sep 27, 2012 9:27am EDT
Summary analysis -- Norske Skogindustrier ASA --------------------- 27-Sep-2012
CREDIT RATING: B-/Stable/B Country: Norway

Primary SIC: Converted paper

Credit Rating History:
Local currency Foreign currency
12-Aug-2010 B-/B B-/B
17-Feb-2010 B/B B/B
19-May-2009 B+/B B+/B
21-Apr-2008 BB-/B BB-/B
28-Jan-2008 BB/B BB/B
===============================================================================

Rationale

The ratings on Norway-based forest products group Norske Skogindustrier ASA (Norske Skog) reflect the oversupplied, cyclical, and structurally impaired nature of the publication-paper industry, the volatility of input costs, and the group's weak credit measures. These constraints are only partly counterbalanced by Norske Skog's good positions in global newsprint markets, the stability of paper selling prices, and the group's improved liquidity profile. Standard & Poor's Ratings Services views the group's business risk profile as weak and its financial risk profile as highly leveraged. As of June 30, 2012, Norske Skog's adjusted debt totalled about Norwegian krone (NOK) 8.2 billion (about EUR1.1 billion).

S&P base-case operating scenario

For our current base-case forecast, we assume rather flat volumes and selling prices, and input costs remaining at the current levels, which are on average lower than in 2011. We believe the group will be able to generate EBITDA of about NOK1.7 billion for the full year 2012. This would be considerably better than 2011, when a fire at one of the group's mills, as well as restructuring charges, eroded EBITDA for the year. We also acknowledge the group's continued efforts to reduce newsprint overcapacity through several production cutbacks and expect these measures to lower the group's fixed-cost base in the near to medium term. However, we still see material risks to our base case, primarily relating to exchange rate fluctuations, macroeconomic pressures on demand and selling prices, and input cost volatility.

S&P base-case cash flow and capital-structure scenario

Norske Skog continues to reduce debt by using the proceeds from divesting assets. In 2012, the group's balance sheet benefitted from the disposal of its operations in Chile and the site in Norway where the Follum mill was located. In addition, in August it announced the sale of the Parenco paper mill in the Netherlands. This, combined with positive cash flow generation, led to a decrease in adjusted debt to NOK8.2 billion on June 30, 2012 compared with NOK9.6 billion on the same date a year earlier. Credit metrics improved accordingly, with adjusted debt to EBITDA falling to 4.7x from 8.0x in 2011.

In our base case for 2012, we assume that Norske Skog will generate funds from operations (FFO) of about NOK450 million, spend about NOK500 million on capital expenditures, and receive about NOK800 million from disposals. We expect investment levels to increase slightly in 2013 on the back of a recent announcement of the conversion of a paper mill in Australia. We forecast that credit metrics will improve slightly over the next 12 months, with debt to EBITDA at about 4.6x and FFO to debt at about 6%. However, we recognize that the group's credit metrics could worsen quickly because it is still highly vulnerable to the economic environment.
Innlegg av: Beeblebrox (27.09.12 20:09 ), lest 1513 ganger
Ticker: NSG

RE^1: NSG - oppdatert credit rating fra S&P

...fortsettelse

Liquidity

The short-term rating is 'B'. We assess Norske Skog's liquidity profile as "adequate", as our criteria define this term. In our opinion, the group's liquidity sources are likely to cover its short-term liquidity needs by about 1.2x. The group has repaid about NOK1.4 billion of debt over the past 12 months, reducing total adjusted debt to about NOK8.2 billion as of June 30, 2012. We believe, however, that the liquidity position remains vulnerable to operating cash flow fluctuations.

We currently estimate Norske Skog's liquidity position to be supported by the following resources as of June 30, 2012:

-- Cash and equivalents of NOK1.25 billion. To sustain the group's operations we consider a cash position equivalent to about 3% of annual revenues to be necessary. This corresponds to NOK500 million-NOK600 million; and

-- Free cash flow generation in 2012 amounting to about NOK700 million.

Although the group currently has access to a EUR140 million revolving credit facility (RCF), we do not factor this into our liquidity analysis because we believe that covenant headroom may decline as test levels become more stringent over time.

The group's liquidity resources would, in our opinion, likely sufficiently cover debt maturities of NOK724 million in the second half of 2012 and NOK58 million in 2013. Debt maturities in 2014 amount to NOK940 million.

Recovery analysis

Norske Skog's EUR449 million unsecured notes due 2017 (initially EUR500 million), $171 million unsecured notes due 2015, $200 million unsecured notes due 2033, and EUR138 million unsecured notes due 2016 (initially EUR150 million) are rated 'B-', the same level as the corporate credit rating. The recovery rating is '4', indicating our expectation of average (30%-50%) recovery in the event of a payment default.

The recovery ratings on the unsecured notes are supported by the group's significant asset base, itself underpinned by well-established distribution channels. The recovery ratings are constrained by Norske Skog's material prior-ranking debt facilities (including the unsecured but guaranteed RCF), pension obligations, and structurally senior debt.

To calculate recoveries, we simulate a default scenario. In our view, the key risks for Norske Skog relate to its exposure to volatile input costs, along with challenging market conditions. Accordingly, our simulated default scenario envisages ongoing weaknesses as a result of the highly competitive and cyclical publication paper industry and the difficult market environment in terms of cost inflation, exchange rate movements, and weak pricing power.

In this hypothetical scenario, EBITDA declines to about NOK1,200 million, a level insufficient to meet all fixed charges. This results in a default in 2014, triggered by the group's inability to refinance its RCF and NOK925 million of unsecured notes maturing that year. At that point, we assume that the RCF will be fully drawn.

At the hypothetical point of default, we calculate the group's stressed enterprise value at about NOK5.7 billion. After deducting priority liabilities of about NOK2.5 billion (comprising enforcement costs, local debt, 50% of the group's pension deficit, the RCF, and six months of prepetition interest), we arrive at a net stressed value of about NOK3.3 billion. This would allow recovery of 30%-50% for creditors, resulting in our recovery rating of '4'.

Outlook

The stable outlook reflects our assumption that Norske Skog can maintain its liquidity position over the near term, supported by positive free operating cash flow generation.

We could consider a negative rating action over the near to medium term if renewed pressure on operating performance caused the group's liquidity position to deteriorate. This would likely result from negative free operating cash flows owing to weakening operating conditions.

We currently see limited upside rating potential in the near term, due to tough operating conditions in the graphic paper market and Norske Skog's still weak credit metrics.

http://www.reuters.com/article/2012/09/27/idUSWLA389520120927
Innlegg av: oto1 (27.09.12 20:23 ), lest 1503 ganger
Ticker: NSG

RE^1: NSG - oppdatert credit rating fra S&P

Ja, den var interessant.

takker.
Innlegg av: stas (27.09.12 20:23 ), lest 1499 ganger
Ticker: NSG

RE^1: NSG - oppdatert credit rating fra S&P

Er denne fremstillingen av gjelden til NSG riktig? Synes denne var knallhard med tanke på den gjeldsredusksjonen som selskapet har foretatt.

Litt negativt vinklet etter mitt syn, men så er vel ikke jeg objektiv..

At ratingen er svakere enn i 2009 synes jeg er noe merkelig.
Innlegg av: oto1 (27.09.12 20:29 ), lest 1485 ganger
Ticker: NSG

RE^1: NSG - oppdatert credit rating fra S&P

Nå er det vel ratingbyråene sin oppgave å tenke risiko, mens det er vår oppgave å tenke muligheter.

Jeg for min del tror ikke EBITDA kommer ned i 1,2 mrd, jeg tror de er for pessimistiske mhp kostreduksjoner, og jeg tror de er for pessimistiske på markedssyn.

Men det er nå uansett greit å se hvilke nivåer man bør holde seg unna.
Innlegg av: Beeblebrox (27.09.12 20:33 ), lest 1469 ganger
Ticker: NSG

RE^1: NSG - oppdatert credit rating fra S&P

Men base caset på 1,7 mrd er vel ikke helt far-fetched, selv om jeg håper på litt mer.
Innlegg av: oto1 (27.09.12 21:03 ), lest 1440 ganger
Ticker: NSG

RE^1: NSG - oppdatert credit rating fra S&P

Jeg blir godt fornøyd med 1,7

Selv har jeg 1,6.
Innlegg av: less is.. (27.09.12 23:29 ), lest 1320 ganger
Ticker: NSG

RE^1: NSG - oppdatert credit rating fra S&P

Det var jo bullish...

Men hvorfor late som om 140€ ikke eksisterer?

La oss håpe de leverer litt bedre og at valuta blir litt bedre.
Innlegg av: SuicideCommando (28.09.12 00:00 ), lest 1288 ganger
Ticker: NSG

RE^1: NSG - oppdatert credit rating fra S&P

Enten blir det knask (oppkjøp) eller så blir det knep.
Innlegg av: beemve (28.09.12 00:28 ), lest 1300 ganger
Ticker: NSG

RE^1: NSG - oppdatert credit rating fra S&P

Grusomt.
8,2 - 2,5 = 5,7 ja, den skjønner jeg.
Tenk å unnlate revolverkreditten ...
Innlegg av: oto1 (28.09.12 00:37 ), lest 1278 ganger
Ticker: NSG

RE^1: NSG - oppdatert credit rating fra S&P

less is..

Du tenker på denne?

"Although the group currently has access to a EUR140 million revolving credit facility (RCF), we do not factor this into our liquidity analysis because we believe that covenant headroom may decline as test levels become more stringent over time."

Det de sier her er at betingelsene for lån blir strengere:

LÅNEBETINGELSER 2012/2013
30. SEP 2012 31. DES 2012 31. MAR 2013 30. JUN 2013
Justert netto rentebærende gjeld / Justert EBITDA < 5,00 < 4,75 < 4,25 < 4,00
Justert EBITDA / Netto rentekostnad > 2,25 > 2,25 > 2,50 > 2,50


Dermed så blir det lite rom for NSG å trekke på denne, og derfor ser de bort fra den.

jeg er vel ikke helt enig i det.

Justert EBITDA / netto rentekostnad er per i dag 2,63 og er over kravet på 2,5 som stilles juni 2013.
Der blir det i tillegg betalt lån nå i 3q/4q på over 700 mill NOK, noe som betyr at rentekostnader går ned.
Basert på det så bør NSG kunne trekke 700 mill NOK på en så fremt renten ikke er vesentlig høyere.

På det andre kriteriet, netto rentebærende gjeld/justert EBITDA så er dagens tall 4,17

Kravet der er under 4 i juni 2013.
NSG bør senke netto rentebærende gjeld med ca 1 mrd innen den tid, og om de i tillegg klarer å øke ebitda så bør ikke det være noe hinder heller for å trekke i det minste halve lånet.

Vi får se hva de neste kvartalene bringer.
Innlegg av: Thinky (28.09.12 01:40 ), lest 1251 ganger
Ticker: NSG

RE^1: NSG - oppdatert credit rating fra S&P

S & P's kredittanalyse er for kritisk og pessimistisk vinklet etter min mening.
Ebitda for 2012 blir antagelig i farvannet 1,7 - 2,0 mrd. kr.

Poenget er at gjelden reduseres i stor fart. Og marginen (les marginprosenten) er på vei oppover. Salgsinntektene muligens marginalt lavere.

Så om noen måneder frem nå, vil situasjonen dreies i hurtig fart. Selskapets soliditet og handlefrihet vil bedres betraktelig. Dette kommer allerede til utrykk nå ved at lånene står i pari.

Når gjelden kommer på 5-tallet, så kan hele greia antagelig refinansieres til bedre betingelser. Og selskapet vil komme på offensiven. Selskapet har stor omsetning, stor eiendelsmasse og brukbar driftsmargin. NSG skal reprises kraftig frem mot 1. juni neste år. Mitt kursmål er 15 kroner aksjen da.

Q3 blir spennende. Kanskje det kommer noen skuffelser der ? MEN i såfall tror jeg det også kommer hyggelige beskjeder. Og slik at konklusjonen er som forventet eller bedre. Da er veien mot 15 kr. før 1. juni lagt etter min mening.

Gjelden tror jeg i full fart nå er i ferd med å bli veldig håndterbar. Det vil muliggjøre betydelig lavere finanskostnader snart.
Innlegg av: tutebilen (28.09.12 03:52 ), lest 1229 ganger
Ticker: NSG
Endret: 28.09.12 03:56

RE^1: NSG - oppdatert credit rating fra S&P

Jeg er overbevist om at den lave aksjekursen bidrar til en dårligere rating enn ellers. Ratingbyråene er meget forsiktige, og det går ut over selskaper som NSG. Rationalet er nok at de er redd for at markedet vet noe de ikke vet og at det er derfor aksjekursen er så lav, og dermed maner de til forsiktighet. Jeg har skrevet om dette tidligere, nemlig at ved å gruse aksjekursen som de har gjort nå, så kan man også til en viss grad gruse selskapet fundamentalt. Den lave aksjekurs utelukker muligheten for en normal emisjon. I tillegg bidrar det til tvil om kredittverdighet noe som medfører at gjeld blir dyrere om man i det hele tatt får låne. Den lave aksjekursen kan medføre at kunder tviler på selskapets evne til å innfri kontrakter, og således kan dette påvirke vilkårene i kontraktene negativt. Ekstremt lav aksjekurs kan også påvirke arbeidsmoral blant de ansatte, da det kan påvirke troen på arbeidsgivers fremtid, samt ødelegge aksjebaserte insentiver. Lav aksjekurs kan også påvirke revisor i sin vurdering av selskapet. Dette har jeg selv sett for et børsnotert selskap, hvor jeg var ansatt. Aksjekursen datt 90% på et år, og revisor ble plutselig og påtakelig mye mer vrien selv om det underliggende var det samme.

Det finnes mange gode grunner til å kjøre kursen til bunns og mange har mye og tjene. Etablerer kursen seg over 20kr, så kommer de store fondene og kjøper. Disse føler seg trygge når de kan kjøpe "dyrt", og da vil aksjen gå langt.
Innlegg av: Kjell Martin (28.09.12 06:38 ), lest 1216 ganger
Ticker: NSG

RE^1: NSG - oppdatert credit rating fra S&P

Påstand: "S & P's kredittanalyse er for kritisk og pessimistisk vinklet etter min mening. "

Sånn er det når man har tunnelsyn og satser alt på et kort. Man tenker fort at alle andre tar feil og misforstår, kun jeg ser realitetene

Men kanskje det er motsatt? Kanskje ratingbyråer og resten av markedet ser noe dere haussere ikke forstår?

Tenk litt på den folkens. Kanskje NSG ikke er en risikofi investering likevel? Kanskje aksjen kan fale med 50% til?
Innlegg av: tutebilen (28.09.12 09:04 ), lest 1137 ganger
Ticker: NSG
Endret: 28.09.12 09:05

RE^1: NSG - oppdatert credit rating fra S&P

Kanskje obligasjonseierene ser noe du ikke ser, din korknisse.

Ratingen gikk IKKE ned, til tross for S&P stort sett er ultraforsiktige og tenker mer worst case scenario enn det som er sannsynlig.
Innlegg av: ULKEN (28.09.12 09:10 ), lest 1129 ganger
Ticker: NSG

RE^1: NSG - oppdatert credit rating fra S&P

De som er short her bør vel i alle fall begynne å tenke seg om å dekke seg inn snart.
NSG kan neppe kalles noen god short kandidat lenger.
Innlegg av: Beeblebrox (28.09.12 09:51 ), lest 1074 ganger
Ticker: NSG

RE^1: NSG - oppdatert credit rating fra S&P

tutebilen,

Tiltrer dine synspunkter om ratingbyråene, som er under et voldsomt press etter at de dreit seg ut da de ikke forstod risikoen knyttet til verdipapiriseringen av amerikanske subprimelån.

Heller ikke analytikerne tør å bevege seg mye fra konsensus. Det er ingen grunn til at de skal sette kursmålet lavere nå enn da NSG-kursen var på 20 kroner. Man kommer heller ikke langt ved bare å ekstrapolere data.
Innlegg av: savka (28.09.12 10:01 ), lest 1073 ganger
Ticker: NSG

RE^1: NSG - oppdatert credit rating fra S&P

Ikke så lett det her caset. ingen tvil om at NSG får store utfordringer hvis ebitda kommer inn under 1400 mill i 2013. Vil det skje? Sansynligvis får vi 1700 mill for 2012. Gjelden må ned. Det er de fleste enige om.
Innlegg av: tutebilen (28.09.12 10:18 ), lest 1039 ganger
Ticker: NSG

RE^1: NSG - oppdatert credit rating fra S&P

Selv om EBIDTA kommer ned under 1400mill i 2013, saa er langt fra alt tapt. Mange grep kan tas. Lemping av covenants, nye obligasjonslaan, banklaan, kriselaan fra Staten, salg av assets og til slutt emisjon. Det er saa mange grep som kan tas, at en konkurs rett og slett er usannsynlig, selv om baisseaganten paastaar det er garantert. (PS! Thomas Nielsen i Pareto "garanterte" at NSG ville trenge en emisjon i loepet av Q2 2010. Saa mye kan man stole paa ham.)
Innlegg av: savka (28.09.12 10:30 ), lest 1034 ganger
Ticker: NSG

RE^1: NSG - oppdatert credit rating fra S&P

Tutebilen!!!!

Enig med deg!!!!))))
Innlegg av: less is.. (28.09.12 11:06 ), lest 979 ganger
Ticker: NSG

RE^1: NSG - oppdatert credit rating fra S&P

Hadde vært på sin plass å få redusert gjelden.

Hva kan gi grunnlag for det?

Bedre resultater enn antatt

Salg av non core assets

Salg av deler av virksomheten

Fusjon(?)
Innlegg av: SuicideCommando (28.09.12 11:12 ), lest 965 ganger
Ticker: NSG

RE^1: NSG - oppdatert credit rating fra S&P

Deutsche Schweinehunde Bank selger ned kursen på Norges arvegull.
Innlegg av: tutebilen (28.09.12 11:50 ), lest 933 ganger
Ticker: NSG

RE^1: NSG - oppdatert credit rating fra S&P

DBL (shorterene) selger Storvestre (SBM1) kjoper. Hvis Storvestre faar solgt for 20kr, saa blir det dyrt for Japsene, Tyskerene og Amerikanerene.
Innlegg av: Kjell Martin (28.09.12 11:58 ), lest 929 ganger
Ticker: NSG

RE^1: NSG - oppdatert credit rating fra S&P

Og hvis det går slik jeg tror må Storvestre kanskje ta seg en pille.

Hæ hæ hæ :-)
Innlegg av: less is.. (28.09.12 12:22 ), lest 905 ganger
Ticker: NSG

RE^1: NSG - oppdatert credit rating fra S&P

Ulike ønsker ute og går
Innlegg av: stegg1 (28.09.12 14:58 ), lest 824 ganger
Ticker: NSG

RE^1: NSG - oppdatert credit rating fra S&P

Denne oppdateringen er bra den. S&P anerkjenner de forbedringer som har skjedd i selskapet og hever utsiktene til stabile.

Videre peker de på de utfordringer og trusler som kan påvirke selskapet negativt. Dette er kjente problemstillinger for oss som følger selskapet.
Innlegg av: Kjell Martin (28.09.12 16:09 ), lest 802 ganger
Ticker: NSG

RE^1: NSG - oppdatert credit rating fra S&P

Morsomt med haussere som prøver å tolke alt i et positivt lys. Men man må vel hjernevaske seg selv skal en kalre å sove bra om nettene når en har store urealiserte tap.

Innlegg av: Drøfteren (28.09.12 16:20 ), lest 777 ganger
Ticker: NSG

RE^1: NSG - oppdatert credit rating fra S&P

De 20 største eierne i Norske Skogindustrier den 24/09-2012

Ranking Antall Prosent Verdi Navn
1 7 200 000 3.80% 37 224 000 NOBELSYSTEM SCANDINAVIA AS
2 6 671 000 3.52% 34 489 070 AT SKOG BA
3 6 537 431 3.45% 33 798 518 FOLKETRYGDFONDET
4 5 970 000 3.15% 30 864 900 SKAGEN VEKST
5 5 189 688 2.74% 26 830 687 ASTRUP FEARNLEY A/S
6 3 820 000 2.02% 19 749 400 UTHALDEN A/S
7 3 458 990 1.83% 17 882 978 ALLSKOG BA
8 3 454 251 1.82% 17 858 478 NORDNET BANK AB
9 3 137 017 1.66% 16 218 378 CLEARSTREAM BANKING S.A.
10 2 986 644 1.58% 15 440 949 FIDUCIA AS
11 2 638 700 1.39% 13 642 079 NORDEA BANK PLC FINLAND
12 2 470 556 1.31% 12 772 775 HOLMEN SPESIALFOND
13 2 296 466 1.21% 11 872 729 A/S HAVLIDE
14 2 112 005 1.12% 10 919 066 A/S HERDEBRED
15 2 082 376 1.10% 10 765 884 MORGAN STANLEY & CO LLC
16 2 000 000 1.06% 10 340 000 TVENGE TORSTEIN INGVALD
17 1 970 560 1.04% 10 187 795 MJØSEN SKOG BA
18 1 895 429 1.00% 9 799 368 AVANZA BANK AB MEGLERKONTO
19 1 840 000 0.97% 9 512 800 ALFAPLAN AS
20 1 802 424 0.95% 9 318 532 ALLSKOG HOLDING AS
_____________________
De 20 største har mye mer enn 20 %.
Innlegg av: stegg1 (28.09.12 18:44 ), lest 713 ganger
Ticker: NSG

RE^1: NSG - oppdatert credit rating fra S&P

Disse credit rating byråene har blitt ekstremt forsiktige, som flere har vært inne på lengre opp på tråden.

For å friske opp egen hukommelse sjekket jeg Q3-11 og Q4-11. Disse kom inn sterkt etter et overraskende svakt Q2-11 - henholdsvis på 469 mill og 503 mill.

Så langt i 2012 ligger vi bedre an, men legger vi fjorårets tall til grunn havner vi på EBITDA 1,74 mrd for 2012.
Innlegg av: miky3 (28.09.12 22:02 ), lest 673 ganger
Ticker: NSG

RE^1: NSG - oppdatert credit rating fra S&P

Selv om S&P er veldig konservativ etter 2008 fiasko har de oppgradert NSG ved å kalle likviditen adequate enn less than adequate.
De anerkjenner at selv uten å ta hensyn til 1,1 milliarder RCF har NSG nok likviditet til å dekke alle sine forpliktelser.

Samtidig kredit markedet bekrefter det ved å prise nesten alle lånene uten rabatt.
Idag er den NSG 17 blitt omsatt a kurs over 100 igjen.

Idag leste en teori at flere hedge fonds kjøper obligasjoner og shorter den underliggende aksje så i tilfele at det går dårlig med selskapet og de taper pengene fra lånet tjener de penger fra fallet i aksjekurs.

Jeg vet ikke hvis det er tilfelle i NSG men det er ikke utenkelig.
Kanskje derfor insisterer de så mye, selv om det går så mye bedre med lånene men aksjekursen ikke følger?

Idag klarte en SBN1 kunde (Storvestre?) å knekke shortere med 250.000 aksjer.
De tør ikke å selge mye på så lave latterlige kurser.
Innlegg av: stegg1 (28.09.12 22:16 ), lest 648 ganger
Ticker: NSG

RE^1: NSG - oppdatert credit rating fra S&P

Miky3,
ESO har også vært villig til å kjøpe på fallende kurs.

Jeg liker det jeg ser, uansett hvem det er som kjøper(Tvenge?). Jeg har savnet at noen står i mot når trader/shortermafian prøver å kjøre kursen ned. Problemet denne uken var DBL - de skulle ut med en del volum.

Dersom DBL er ferdigsolgte, så er det kjapt oppover i neste uke.
Innlegg av: Beeblebrox (05.10.12 15:29 ), lest 555 ganger
Ticker: NSG

RE^1: NSG - oppdatert credit rating fra S&P

Generelt om ratingen av hele sektoren:

TEXT-S&P report says outlook for EMEA forest products cos is stable
Fri Oct 5, 2012 8:33am EDT
Oct 05 - In a report published today, titled "Outlook Stable For European Forest Products Companies, Despite Soft Paper Markets And Economic Headwinds", Standard & Poor's Ratings Services said that it anticipates broadly stable credit trends this year for the 10 forest products companies it rates in Europe, the Middle East, and Africa. This is despite challenging market conditions in Europe for graphic paper and wood products, volatile input costs, and economic risks for this very cyclical industry. However, a combination of recent positive restructuring initiatives, cost-cutting implementations, and strengthened liquidity profiles underpin our expectations of stable ratings performance. As a result, we believe that the sector is better equipped to face an economic downturn than it was in 2008.
All ratings in the sector but one currently have stable outlooks. The exception is Svenska Cellulosa Aktiebolaget SCA (SCA), which we assigned a positive outlook on Oct. 1, 2012, thanks to its improving profitability prospects. In terms of rating actions, there have been no downgrades so far in 2012 and none in 2011, after multiple downgrades in 2006-2010. In fact, we upgraded two companies--Mondi Group in October 2011, and Smurfit Kappa Group PLC in February this year--because of improving business risk profiles and reduced debt. We have revised several outlooks since January 2011, eight in a positive direction and four in a negative direction. In our view, most issuers have some ratings leeway in terms of profitability and financial performance, although we note that the current difficult environment could lead to financial profiles on the low end of our expectations in the coming year.
Although the median rating on European forest product companies is 'BB', the spectrum is wide, from a high of 'BBB+' (SCA) to a low of 'B-' (Norske Skogindustrier ASA and Metsa Board Corp. ). The 10 companies we rate fall into three credit clusters:
-- 'BBB' category companies, which focus on less-volatile end-user products and have financial profiles with modest leverage and sound cash flow generation;
-- 'BB' rated companies that are vulnerable to weak paper markets and have relatively high leverage; and
-- 'B' rated companies that operate in difficult segments and have very high leverage.
We have included SCA in this report card because it has relatively large forest product operations and remains Europe's largest private forestland owner. However, it has reorganized to focus largely on hygiene products and now only about 20% of SCA's annual sales will come from forest products.
Innlegg av: tutebilen (06.10.12 02:27 ), lest 426 ganger
Ticker: NSG

RE^1: NSG - oppdatert credit rating fra S&P

Stegg1, DBL er bare en av kontoene som brukes. I fjor ble DBL mye brukt til å presse kursen ned.